作者 | 陈宇灏 中信建投期货 研究发展部

本报告完成时间 | 2024年1月16日

1、节前各地红枣购销氛围如何，现货报价处于怎样的水平？

随着传统春节消费旺季的临近，河北、河南、广东等主要市场红枣的备货与成交整体出现一定的边际性好转。

在春节的消费情况真正兑现前，产业对于减产年份下的消费往往有着较高的预期，很难想象在传统旺季前出现较明显的让价促销。自然，各大产销区现货报价整体稳中偏强：

参考上海钢联数据，河北特级枣14.6元/公斤，一级枣13.4元/公斤；广东特级枣15.6元/公斤，一级枣14.3元/公斤。

3、红枣主力合约价格合理区间大约在什么范围？后续市场关注点集中在哪些方面？

前文也已经介绍过，在春节旺季兑现前很难想象各产区红枣现货价格出现较明显的松动。因此，参考当前的现货价格去评估盘面的价格合理区间没有太大的意义。

后期的核心关注点在于春节旺季节点备货与实际的消费情况。为何我们强调实际消费？因为产销区的成交可能来自于货权转移，而非受居民的终端消费驱动。

期货市场的震荡空间将取决于现货价格的实际松动幅度。若居民不愿接受高价，则可能拖累本季红枣的消化，在高收购成本带来的回款压力下，可能出现让价促销情形。当然，红枣本身耐储存，也可能存在产业惜售不愿促销，选择继续存储的可能。

眼前的市场已经开始计价现货价格出现小幅的松动。

本日开盘价的13775元/吨对应的接货成本在14375元/吨，对应的销售回本线自然也大致在14375元/吨，而当前的特级枣售价为14600元/吨。与当下相对强势现货的差距便是眼下市场对现货松动幅度的计价。

若春节后，现货价格由于终端消费不利真正出现进一步的松动，届时期货的下行空间才能打开。

研究员：陈宇灏

期货交易咨询从业信息：Z0019939