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美联储给3月降息“泼冷水”! 降息窗口何时来?

继去年12月美联储在议息会议上首度承认降息已进入讨论范畴以来,市场对于降息的预期逐步升温,并一度预测2024年的降息时点将出现在3月。不过,随着美国经济数据向好,市场对于经济“软着陆”预期的增强使得降息预期有所减弱。美联储虽已处于降息周期的左侧,但降息号角何时吹响仍难确定。美联储再次“按兵不动”当地时间1月31日,美国 .....

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继去年12月美联储在议息会议上首度承认降息已进入讨论范畴以来,市场对于降息的预期逐步升温,并一度预测2024年的降息时点将出现在3月。不过,随着美国经济数据向好,市场对于经济“软着陆”预期的增强使得降息预期有所减弱。

美联储虽已处于降息周期的左侧,但降息号角何时吹响仍难确定。

美联储再次“按兵不动”

当地时间1月31日,美国联邦储备委员会公布2024年1月议息会议利率决议,将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变,符合市场预期。资产负债表方面,委员会将继续按之前公布的计划减持美国国债、机构债务和MBS。

具体来看,会议声明的变化包括,对经济的描述从12月的“经济活动的增长速度较第三季度的强劲增速有所放缓”改为“经济活动以稳健的速度扩张”;增加了“委员会认为实现其就业和通胀目标的风险正在向更好的平衡转移。经济前景不确定”的描述等内容。

有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos指出,美联储删除了半年来一直保留加息可能性的指引,新指引有灵活性,同时暗示改变指引不意味着降息近在咫尺。

在随后的记者会上,美联储主席鲍威尔称,FOMC利率可能处于本轮周期的峰值,但还需更多证据证明通胀已被遏制,多数委员预计今年可能降息多次。鲍威尔表示:“根据今天的会议,我认为3月份不太可能降息,计划3月份开始深入讨论资产负债表问题。”

美联储利率决定发布后,美国10年期国债收益率下跌6.7个基点,报3.990%;美国2年期国债收益率下跌7.6个基点,报4.283%。

降息仍需更多数据支撑

鲍威尔偏鹰发言的底气源于最近两周向好的经济数据。美国商务部在1月25日发布的数据显示,2023年第四季度美国实际GDP年化季率增长3.3%,虽较上一季度的4.9%放缓,但远超出市场预期的2%;2023年全年美国GDP以2.5%的年化速度增长,超出年初华尔街的预期,而2022年为1.9%。

同时,剔除波动较大的食品和能源价格后,美国去年12月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.9%,为近三年以来最低水平,前值为3.2%,市场预期3%;环比增长0.2%,前值为0.1%,市场预期0.2%。上述数据显示,美国去年年末物价上涨速度已经放缓。

美联储降息仍需要更多数据的支撑,本周五美国劳工统计局将公布的1月份非农就业数据将提供更多线索。

方正证券指出,短期看,美联储3月降息的最终决策仍将取决于1月面临年度调整的非农数据会否出现边际恶化。若基本面支持3月降息,则全年降息节奏或为3月、6月、9月、12月,若基本面不支持3月降息,则全年降息起点在5月,降息次数为3次。

同时,据芝商所FedWatch工具,Fed在3月货币政策会议上降息的机率仅为33.5%,在5月会议上降息的机率约93.2%,其中降息1码的机率为61.9%、降息2码的机率为32.3%。

美联储给3月降息“泼冷水”! 降息窗口何时来?

美国一季度借款规模预估意外下降

除使用加息或降息的方法外,美联储还通过资产负债表来调节经济。1月份FOMC会议显示,委员会将按照之前公布的计划,继续减持国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。

自2023年6月暂停加息以来,美联储一直在通过缩表收紧货币政策。目前美联储仍在以每月减持约800亿美元美国国债、抵押贷款和其他资产的速度进行缩表。

美联储如今的资产负债表规模已从2022年曾达到的9万亿美元最高值降到7.7万亿美元。在美联储缩表背景下,市场对于联邦债券整体供应消息变得愈发敏感。

本周一,美国财政部方面还预计下调一季度发债规模,举债规模不增反降让市场出乎意外。具体来看,美东时间1月29日,美国财政部表示,预计将在第一季度借款7600亿美元,较2023年10月发布的上次预估值下调550亿美元,降幅约6.7%。

此外,美国财务部预计2024年4月到6月净借款额为2020亿美元,不到华尔街预期的一半,估算一季度和二季度末的财政部账户的现金余额均为7500亿美元。

有交易商警告称,对第二季度的融资预估存在更多不确定性。除了美联储的量化紧缩计划之外,国会是否会通过780亿美元税收法案,也将是另一个未知因素,而这将加剧赤字问题。

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