研报正文

【资讯】

铅：

1.据调研显示，截至5月12日，SMM铅锭五地库存总量3.43万吨，较5月5日增加0.71万吨，较5月8日增加0.68万吨。

2.据调研显示，5月6日-5月12日当周，铅蓄电池企业周度开工率64.68%，环比提升20.04个百分点；原生铅企业周度开工率60.48%，环比提升1.97个百分点；再生铅企业周度开工率47.46%，环比提升1.34个百分点。

锌：

1.据调研显示，截至5月12日，SMM七地锌锭库存总量为12.41万吨，较5月8日下降0.18万吨，较5月5日增加0.61万吨，国内库存录减。

2.据调研显示，5月6日-5月12日当周，镀锌企业开工率61.34%，环比提升8.94个百分点；压铸锌合金企业开工率47.87%，环比提升8.26个百分点；氧化锌企业周度开工率60.1%，环比下降0.4个百分点。

【投资策略】

铅：

上一交易日SMM1#铅锭平均价格下跌0.33%，沪铅主力合约收跌0.49%。

原生铅与再生铅增减并存，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，原生铅冶炼厂电解铅产量增减相抵后，或仍以小幅增量为主，供给收紧格局或将有所改变。

下游消费淡季影响持续，且下游采购积极性较前期更弱。

短期铅价僵持格局难以打破，中长期来看，若消费持续淡化，供给端持续放量，铅价或将偏弱运行。

需关注冶炼厂新增产能释放情况，警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。

锌：

上一交易日SMM1#锌锭平均价下跌1.83%，沪锌主力合约收跌1.53%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至185元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至95元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至185元/吨。

基本面来看，SMM公布4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，整体超预期，出现年内新高，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，供给增加但下游三大板块需求走弱，黑色板块供应过剩拖累镀锌开工，房地产、汽车等板块难以为氧化锌和压铸锌合金订单带来显著增量，综合来看锌价支撑不足，短期震荡偏弱整理，但下行幅度有限，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。