研报正文

【PTA】

TA可逢低做多。

下游聚酯提负略超预期，TA周度库存水平开出现见顶回落，预期3月TA供需环比有所改善，TA加工费有望进一步修复。同时，4月是亚洲PX检修集中期，叠加美汽油补库预期仍在，PX加工费持续看涨，建议TA维持逢低做多。技术面角度，TA突破前期密集交易区，多头力量明显。

【乙二醇】

乙二醇的核心目前来自于未来的累库预期。供给方面，受到春节期间，部分大型装置停车及降幅影响，EG开工率下降至60%，节后将逐步修复。另外，EG库存受到物流阻塞影响，库存水平高企，预计2月份乙二醇库存将达到高峰。由于新装置不断提负中，导致国内存量装置产量预计近期继续增长，EG总供应量或持续增加。

【短纤】

短期成本是决定短纤绝对价格走势的关键因素。后市来看，尽管底部存在成本支撑，但上方有弱势需求压制，较难有趋势大行情，后市隐患依旧较多。

一、品种分析及行情展望：

1、PTA行情回顾：

本日TA2305合约收于5806元/吨，较前一交易日涨幅为0.42%。PTA主力合约持仓量为158万手，较上一日增加7162。今日华东地区现货价格为5835元/吨。TA可逢低做多。

下游聚酯提负略超预期，TA周度库存水平开出现见顶回落，预期3月TA供需环比有所改善，TA加工费有望进一步修复。同时，4月是亚洲PX检修集中期，叠加美汽油补库预期仍在，PX加工费持续看涨，建议TA维持逢低做多。

技术面角度，TA突破前期密集交易区，多头力量明显。

操作策略：逢低做多TA主力

风险因素：需求恢复不及预期

2、乙二醇

行情回顾：今日乙二醇EG2305合约收盘价为4141元/吨，跌幅0.26%，持仓量为43.57万手，较上一交易增加4331手。华东地区现货价格为4080元/吨。EG短期为震荡市，不建议过度追涨。乙二醇的核心目前来自于未来的累库预期。供给方面，受到春节期间，部分大型装置停车及降幅影响，EG开工率下降至60%，节后将逐步修复。

另外，EG库存受到物流阻塞影响，库存水平高企，预计2月份乙二醇库存将达到高峰。由于新装置不断提负中，导致国内存量装置产量预计近期继续增长，EG总供应量或持续增加。下游需求方面，港口发货量偏低，聚酯工厂主要仍以刚需采购为主，整体需求端并无明显改善。

乙二醇目前供需结构短期或较难出现实质性改观，叠加宏观面利空影响，市场震荡整理的机率较大。

操作策略：观望

风险因素：需求恢复不及预期、国际原油价格变化、港口库存变动

3、短纤

行情回顾：今日短纤期货PF2305收在7252元/吨，较前一交易日下跌0.38%，持仓量为13.62万手，增加214手，华东地区现货价格为7800。当前，影响油价的核心矛盾在于供给端原油后续增产能否持续与需求端因经济乏力逐渐低迷之间的博弈。

宏观方面，考虑到美联储控制通胀决心依旧较重，年内再次加息50BP全球经济已逐步步入衰退，特别是欧洲地区，工业需求大幅萎缩，长期来看或一定程度遏制能源价格走强。

另外，PX-PTA受检修影响，供应有所收缩，短期成本支撑稍强。但考虑PF价差处于缩窄阶段，近远月处于偏强局面，不易过度追多。

综合来看，短期成本是决定短纤绝对价格走势的关键因素，目前PX-PTA端检修集中，短期成本支撑预计稍强，涤纶短纤价格或小幅跟涨。后市来看，虽然需求有望好转，但伴随PTA检修装置的重启，后市隐患依旧较多。

操作策略：观望

风险因素：成本价格、疫情下需求恢复情况