建信期货研究服务

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一、行情回顾

当日行情：

中午海关公布前两月进出口数据基本符合预期，对债市影响有限，但在午后A股持续下探及资金宽松的支撑下，国债期货持续走高、好于现券。今日10年期主力合约T2306收盘价报100.140元，涨幅0.15%；5年期主力合约TF2306收盘价报100.815元，涨幅0.09%；2年期主力合约TS2306收盘价报100.745元，涨幅0.04%。

利率现券：

今日银行间主要利率债现券收益率全面下行，十年活跃券下行在1bp左右。至16:30，十年国债活跃现券220025收益率报2.885%下行0.75bp，十年国开债活跃现券220220收益率报3.063%下行0.9bp。

资金市场：

公开市场净回笼4780亿元，银行间资金面宽松。今日有4810亿元逆回购到期，央行开展了30亿元逆回购操作，实现净回笼4780亿元。月初资金面宽松，资金利率维持低位，隔夜资金加权在1.4%左右，7天在1.88%左右。

结论：

今日海关公布前两月外贸数据，除美国以外其他多数国家外需展现出探底回升迹象，前两月出口跌幅较12月有所放缓，但在当前美国加息尚存较大不确定性的背景下，出口下行趋势应还未结束，不过这基本在市场预期之内，实质影响有限，当前债市焦点可能主要还是在于对国内复苏和政策调整的博弈。

展望3月，我们认为中短端可能将表现好于长端。具体来看，虽然3月5日的23年政府工作报告再提“用好降准等工具”，但参考20年同样指出要综合运用降准降息手段，实际上在基本面持续修复背景下流动性很难再返前期过度宽松水平，货币环境存在宽松利多但可能有限，不过考虑2月以来资金利率持续上行目前已至政策利率上方，稳健货币政策基调下短端利率应易下难上。长端利率方面，十年国债期货主力持续走强并回升到1月初水平，反映的是对前期经济修复强预期的修正，但2月PMI表现较强或预示前两月国内经济改善较好，而目前市场对经济修复的预期却仍然偏弱，尚未对此信息进行price in，因此3月长端品种的确定性可能不如短端品种。

二、行业要闻

【宏观】2023年中国发展主要预期目标明确！政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。

国新办周一举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，国家发改委指出，5%左右的预期目标符合经济运行走势，符合经济发展规律，将制定出台关于恢复和扩大消费的政策文件。下一步重点统筹发展和安全，稳妥处置化解房地产、金融、地方政府债务等领域风险，切实加强粮食、能源资源、重要产业链供应链等领域安全能力建设。与此同时，将进一步加强经济监测预测预警和政策预研储备，不断丰富政策工具箱，坚持底线思维，做好应对复杂困难局面的各项工作准备，牢牢把握工作主动权，推动经济运行整体向好。

3月7日，海关总署公布数据显示，按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，同比下降8.3%。其中，出口5063亿美元，同比下降6.8%；进口3894.2亿美元，同比下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，同比扩大6.8%。

风险提示：

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