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投资建议：推荐机构业务具备竞争优势的头部券商与投顾模式更优的头部财富管理机构，个股推荐华泰证券、中信证券、中金公司H、国金证券。

证券行业：更强的专业化能力叠加“扶优限劣”监管导向，头部券商有望“强者恒强”预计2023年上半年，43家上市券商调整后营收同比+22%，归母净利润同比+28%。

两大因素驱动头部券商竞争优势进一步强化：①2020年以来，证券行业头部集中趋势凸显且主要体现在零售及机构业务，根源在于头部券商更强的专业化能力；预计头部券商将更好把握投资者机构化带来的客需型机构业务发展机遇；②“扶优限劣”监管导向下，头部券商亦将更受益于不断释放的政策利好。

财富管理：代销模式愈发无法满足客户需求，投顾模式竞争优势更为凸显，以单产品为导向的代销模式越来越无法满足客户财富管理需求，客户需求向资产配置转变使得投顾服务需求不断增长。未来，具备更优投顾模式，能够深入了解客户并满足其专业化服务需求的财富管理机构将赢得竞争的制高点。

催化剂：监管政策超预期推出，居民财富管理需求高速增长

风险提示：政策推进不及预期，权益市场大幅下行

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告头部集中趋势显现，强者有望恒强，具体分析内容请详见完整版报告。

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