炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

■长城汽车智能四驱电混技术Hi4正式发布。Hi4架构由混动专用发动机、两挡DHT变速箱、大功率高效电后桥及低内阻动力电池组成。相比P1+P3，Hi4增加了纯电四驱、并联四驱和前后轴动能回收模式。Hi4具有三大核心创新：三动力源双轴分布的混动“新构型”、iTVC智能扭矩矢量控制系统的“新突破”、机电耦合传动系统的“新高度”。

■Hi4的优势：四驱性能、两驱价格、两驱油耗。1）四驱性能：0-50km/h加速仅2.88秒；车型轴荷分配接近50:50，操控更好，轻松应对坡道起步、低附路面、急加速等工况；2）两驱价格：相比传统四驱混动架构，Hi4架构节省了一套电机+电控的成本；3）两驱油耗：3擎9模智能切换，高效新能源动力组件，智能能量管理系统，带来全场景更低的油耗。

■Hi4有望使长城新品性价比优势更显著。哈弗枭龙MAX有望首搭Hi4，即将上市。由于Hi4相较传统两驱混动架构成本未明显增加，我们预计枭龙MAX四驱版售价或接近宋PLUS Dmi两驱版售价，二者油耗基本相当，前者空间更大、性能更强，性价比更高；和宋PLUS Dmi四驱版相比，枭龙MAX四驱版油耗更低、售价更低，性价比优势显著。搭载一代柠檬DHT的产品已具备较高性价比，长城众多新品有望搭载Hi4技术，在成本基本不变的情况下，实现更强性能，有望热销。

■投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为82.8、86.0、131.1亿元，对应当前市值PE分别为29.8、28.7和18.9倍，6个月目标价45.5元/股。

■风险提示：新产品进展不及预期，新车型销量不及预期；芯片持续短缺。

免责声明

本订阅号为安信证券股份有限公司研究中心的官方订阅号。本订阅号推送内容仅供安信证券客户中的专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非安信证券客户中的专业投资者，请勿使用本信息。安信证券不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。

本订阅号所涉及的证券研究信息来自安信证券已通过公司统一平台公开发布的证券研究报告，完整的投资观点最终以安信证券发布的完整报告为准。本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者、作者所在团队及安信证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。