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风享·周期与新能源 | 各团队投资观点周分享 20220731

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风享·周期与新能源 | 各团队投资观点周分享 20220731

天风证券周期&新能源每周谈

7月31日 周日 16:30

房地产行业首席分析师 韩笑

观点精要

房地产

本次政治局会议明确了“稳定房地产市场”的核心要义,后续政策有望围绕多个风险点逐一发力。

市场化和行政化并行保交付。我们认为本轮延期交付是民企信用风险的衍生和深化,预计在稳定市场预期的同时,一方面延续市场化的处置思路,参考郑州模式,资可抵债收并购出清,资不抵债破产清算等。另一方面我们认为通过行政化手段提升违约成本,控制道德风险同样不可避免,也有望看到地方国企收购项目转做保障房或更长周期的垫资复工等。

需求政策下限进一步提升。未来或不排除:1、按揭额度支持,利率加速下行;2、非核心城市限购限贷进一步优化;3、适度盘活二手房市场,稳杠杆的前提下提振改善性需求;4、三四线城市通过房票安置定向托底等。

看好短期销售弹性分化和中长期行业格局优化。我们看好行业投资逻辑从“旧三高”向“新三高”切换,即由“高负债、高杠杆、高周转”转向“高能级、高信用、高品质”。具有更优秀信用资质及资源储备的国央企和头部房企有望率先受益于下半年的行业复苏。

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