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维远股份借超募投建87亿资金承压 造血不足净利半年预降60%股价跌50%

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借超募疯狂投建87亿资金承压 造血不足净利半年预降60%股价跌50%

上市10个月,维远股份又抛出重磅投资计划,或加剧财务压力。

7月18日晚间,维远股份发布公告称,拟投资35.30亿元建设30万吨/年直接氧化法环氧丙烷项目。公司认为,由于环氧丙烷国内存在较大缺口,项目前景可观。

2021年9月15日,维远股份通过闯关IPO登陆上交所主板市场。或许是因为2021年的市场高景气,公司IPO募资之时受到追捧,超募21.86亿元。

在此情况下,维远股份新增一个项目“60万吨/年丙烷脱氢及40万吨/年高性能聚丙烯项目”,总投资高达52.28亿元。加上环氧丙烷项目,公司将投资87.58亿元。

长江商报记者发现,虽然维远股份IPO募资超预期,但接连密集大规模投建,资金远远不够。让人担忧的是,公司经营业绩已经大幅变脸。

根据最新披露的业绩预告,今年上半年,维远股份预计盈利4.1亿元到4.5亿元,同比下降幅度超过60%,其中二季度仅盈利亿元左右,同比降幅超过80%。

二级市场上,上市以来,其股价累计跌幅已经超过50%。

借超募之机疯狂投建

借IPO募资超出预期的大好时机,维远股份大规模投建项目,但风险不容忽视。

根据最新公告,维远股份拟投建一个新项目,即30万吨/年直接氧化法环氧丙烷项目。建设内容为30万吨/年直接氧化法环氧丙烷、90万吨/年双氧水装置,并配套公用工程及辅助生产设施,建设期为20个月。

环氧丙烷是一种重要的基本有机化工原料,是丙烯衍生物中产量仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大有机化工产品。它主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和聚氨酯等,也是第4代洗涤剂用非离子表面活性剂、油田破乳剂及农药乳化剂的主要原料。

维远股份判断,随着经济快速发展,环氧丙烷作为最重要的基本有机化工原料,其需求呈快速上升态势,国内存在较大缺口。公司投建环氧丙烷项目是有条件的,项目生产的主要原料是以自有丙烷脱氢装置生产的产品,这有利于拓展公司产业链,提高产品附加值。

项目预计总投资35.30亿元,项目资金由公司自有资金和银行贷款解决。

长江商报记者发现,维远股份的投资项目不少,投资金额均不菲。

根据招股书,IPO时,维远股份计划募资18.79亿元,用于35万吨/年苯酚、丙酮、异丙醇联合项目、10万吨/年高纯碳酸二甲酯项目、研发中心项目等三个实体项目建设及补充流动资金,拟分别使用募资8.90亿元、5.38亿元、8036万元、3.70亿元,这四个项目的总投资预计为19.77亿元。

由此可见,上述项目几乎全部使用募资建设。

去年9月15日,维远股份登陆A股市场,IPO募资40.65亿元,超出计划数21.86亿元。

于是,公司新增一个项目,即60万吨/年丙烷脱氢及40万吨/年高性能聚丙烯项目,项目总投资52.28亿元,计划使用募资22.43亿元。此外,公司将35万吨/年苯酚、丙酮、异丙醇联合项目使用的募资金额调减至6.48亿元。

至此,上述项目合计使用募资38.79亿元,刚好是公司IPO募资净额数。

不过,单纯从60万吨/年丙烷脱氢及40万吨/年高性能聚丙烯项目的投资来看,还存在30亿元的资金缺口。

如今,公司又宣布投资35.30亿元建设30万吨/年直接氧化法环氧丙烷项目。据此计算,公司的资金缺口达65亿元左右。

多个项目齐头并进,这必将加剧维远股份的财务压力。

实际上,在上市之前,维远股份存在很大的财务压力。2020年底,公司账面货币资金2.44亿元,而短期债务就达11.55亿元。

业绩反转二季度净利剧降八成

大规模投建之时,维远股份的造血能力大幅下降。

7月13日晚间,维远股份发布2022年半年度业绩预告,今年上半年,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为4.1亿元到4.5亿元,与去年同期12.37亿元相比,将减少7.87亿元至8.27亿元,下降幅度为63.63%到66.86%;公司预计实现扣除非经常性损益的净利润为3.8亿元到4.2亿元,较去年同期的12.34亿元将减少8.14亿元至8.54亿元,下降幅度为65.97%到69.21%。

2021年,维远股份实现营业收入96.35亿元,同比增长119.65%,净利润、扣非净利润分别为21.50亿元、21.31亿元,同比增长200.61%、201.39%。

为何仅过半年,净利润急剧下降?维远股份解释称,主要有三个方面因素影响:今年上半年,国际原油价格持续高位,主要原料价格同比大幅上涨;受疫情、物流运输等影响,部分产品销售价格同比下降;公司部分装置周期性检修,产销量与去年同期相比下降。

维远股份称,面对不利因素,公司加大关键技术、人才引进力度,努力降低运营成本,加快存货周转速度,保证公司健康有序运行与发展。

其实,业绩下滑从去年四季度就已经开始,今年二季度下滑幅度最大。

数据显示,去年四季度,维远股份实现的营业收入为22.86亿元,同比增长50.35%,净利润为3.27亿元,同比下降7.74%。今年一季度,营业收入、净利润分别为19.77亿元、3.04亿元,同比下降12.18%、48.59%,营收净利双降。

根据上半年业绩预告及一季度业绩,公司预计,二季度实现净利润1.06亿元—1.46亿元,同比下降77.40%至83.59%。

从近三个季度的业绩看,净利润表现为加速下降。

市场担忧的是,维远股份的业绩下滑是暂时的还是必然趋势。

与净利润相对应的是,维远股份的回血也在持续减少。去年三季度,公司经营现金流净额为8.22亿元,去年四季度及今年一季度分别为2.67亿元、3.67亿元,明显减少。

经营现金流净流入金额减少,将影响公司流动性。在这种情况下,公司却大规模投建,潜在的风险不小。

二级市场上,上市后,维远股份的股价不断下跌。K线图显示,去年9月23日,其股价最高达到61.98元/股,到今年4月28日下探至25.55元/股,今年7月19日涨停,收报29.36元/股,仍较巅峰时下跌52.63%。

责编:ZB

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