随着基金四季报渐次披露，2023年度大考落下帷幕。

回顾过去一年，A股表现可谓起伏跌宕，上半场在经济复苏高预期下震荡上行，下半场在部分经济数据不及预期、市场预期不断分化等多重因素共振下持续下行，高开低走成为全年A股的真实写照。反观债券市场，全年走出小牛行情，整体呈现震荡偏强格局。

股债两极分化、市场风高浪急，考验着每位投资人的实力，如何在“期末考”的成绩单中发掘有价值的干货，把握下一程的投资机会，不妨跟着小编来一探究竟。

权益固收双领跑，尽显稳健底色

尽管2023年的市场迷雾重重、挑战不断，华泰保兴基金依然凭借硬核的投资管理能力、优异的投资业绩在激烈的市场竞争中强势突围，实力领跑同业。据海通证券最新发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》数据显示，截至2023年12月末，华泰保兴基金近五年权益类资产绝对收益率达105.74%，同业排名第17/121，近一年绝对收益同业排名第14/164；近五年固收类资产绝对收益率达25.39%，同业排名第10/112。

与此同时，华泰保兴基金在市场公认的基金公司核心竞争力指标——股票主动管理能力上的表现同样出色。据中国银河证券最新发布的《基金管理人股票投资主动管理能力长期评价榜单》数据显示，截至2023年12月末，华泰保兴基金主动股票投资管理收益率近一年同业排名第4/126。

数据来源：海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2023年12月31日。

大浪淘沙始见金，权益突飞猛进

2023年A股以3087.51点开年，紧接着上证指数一路震荡上行，最高一度触及3418.95点，尔后开启了漫长的震荡调整，行至下半场更是围绕3000点展开了多次保卫战。全年上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，创业板指下跌19.41%，科创50下跌11.24%。

iFinD数据显示，截至2023年年末，股票型基金年内收益率平均为-9.53%，混合型基金年内收益率平均为-9.97%，超八成股票型及混合型基金收益“告负”。市场波诡云谲、行业轮动加速、结构性行情凸显、板块表现“冰火两重天”，加剧了投资难度也成了检验投资实力的“试金石”。

由华泰保兴基金权益投资团队掌舵人尚烁徽执掌的华泰保兴吉年丰和成长猎手田荣执掌的华泰保兴成长优选便是市场的惊涛骇浪中磨砺出的权益精品，是基于深厚投研功底及准确预判、把握趋势行情铸就的价值之选。

截至2023年年末，华泰保兴吉年丰A近1年收益率达4.17%，同类排名前5%；拉长时间维度看，其成立以来收益率达107.87%，同类排名前10%，同期业绩基准收益率为4.55%，超额收益率达103.32%。华泰保兴成长优选A近1年收益率达3.01%，同类排名前5%；成立以来收益率达91.97%，同类排名前10%，同期业绩基准收益率为-2.75%，超额收益率达94.72%。

以上业绩数据均已经基金托管人复核。最近1、5年同类排名数据：海通证券《基金业绩排行榜》，截至2023年12月30日。成立以来收益率排名数据来源于iFinD，截至2023年12月31日。

尚烁徽

华泰保兴基金总经理助理、权益投资总监、FOF投资部总经理、基金经理

上海交通大学硕士

13年证券业从业经验

在管基金产品：6只

代表基金产品：华泰保兴吉年丰

华泰保兴吉年丰四季度投资策略及运作分析

四季度观察到宏观经济有继续走弱的趋势，虽然一线城市出台了房地产支持政策，但鼓励居民加杠杆的政策并没有起到很好的效果，因为居民端的问题并不是购房本金门槛的降低而是信心不足以至于不愿意加杠杆。从行业层面看，虽然半导体设备的基本面进展比较超预期，但股价出现了钝化，我们进行了一部分减持，保持了对半导体材料的仓位。先进制造行业中，我们加仓了部分有技术突破和产品进口替代的子行业，主要跟机器人与部分零部件相关。此外我们也对锂矿进行了建仓，认为2024年锂价较难有反弹，但是2025年随着成本曲线的陡峭上行，锂价反转的概率极大，具备成本优势且有增量的公司将受益。最后我们也看好智能驾驶在2024年的质变，增持了相关标的。

田荣

华泰保兴基金基金经理

南京大学工程硕士

6年证券业从业经验

在管基金产品：1只

代表基金产品：华泰保兴成长优选

华泰保兴成长优选四季度投资策略及运作分析

四季度市场情绪较为低迷，市场普遍存在对内外环境及上市公司盈利的担忧，沪深主要指数普遍有所回落。四季度本组合养殖、电子行业的配置产生了部分超额回报，而消费相关的食饮、快递及部分机械等制造业行业等对组合产生了一定拖累，对有色、油运、汽零等行业的配置回报表现相对平稳。最终四季度单季度净值表现相对平稳，持仓行业变化不大，个股有所调换、加减仓。

本组合保持操作思路的一贯性，行业配置相对均衡，个股适当集中，行业及个股选择上以产业量价周期思维为主、创新变化为辅，并追求估值与行业和公司基本面上的容错。

展望2024年，我们认为贵在预期低、估值低。供给端逻辑较为坚实的有色、油运、养殖依然是本组合的重要配置，PCB、覆铜板及部分半导体公司也将受益于全球半导体行业周期改善，此外部分低估值制造业比如机械、风电、汽车及零部件等关注等待周期反转的介入机会。创新变化方面，重点跟踪AI及机器人产业链，寻找好的有容错率的介入机会。

积跬步以致千里，固收稳扎稳打

相较于权益市场的一波三折，2023年的债券市场在修复行情下整体走牛，成为了资产配置中的“避风港”，颇受投资者青睐。Wind数据显示，截至2023年年末，近88%的债券基金近一年都取得了正收益。且2023年内债券基金发行规模在新发基金占比中超七成，是2023年新发基金的“主力军”。震荡市下，债券基金的配置价值凸显。

作为险资背景的公募基金，华泰保兴基金充分发挥在大类资产管理方面的显著优势，持续为持有人创造长期稳健的投资回报。华泰保兴基金固收名将、两届英华奖得主张挺投资风格稳健、回撤控制能力强，由其掌舵的华泰保兴尊诚定开、华泰保兴尊合债券、华泰保兴尊利债券长期业绩出色，值得信赖。

截至2023年年末，华泰保兴尊诚定开近5年收益率26.82%，同类排名前15%；近3年收益率11.52%，同类排名前40%；荣获海通证券5年期五星评级。华泰保兴尊合债券A近5年收益率25.93%，同类排名前15%；近3年收益率12.34%，同类排名前30%；荣获中国银河证券5年期五星评级。华泰保兴尊利债券A近5年收益率25.23%，同类排名前35%；近3年收益率12.12%，同类排名前10%；近1年收益率1.61%，同类排名前35%；荣获中国银河证券3年期五星评级。

以上业绩数据均已经基金托管人复核。基金行业最近1、3、5年同类排名数据及海通证券基金评级：海通证券《基金业绩排行榜》，截至2023年12月30日。中国银河证券基金评级：中国银河证券《单只基金星级评价季度公开报告》，截至2024年1月5日。

张挺

华泰保兴基金固定收益投资总监、固定收益投资一部总经理、基金经理

上海财经大学经济学硕士

12年证券业从业经验

在管基金产品：4只

代表基金产品：华泰保兴尊诚定开、华泰保兴尊合债券、华泰保兴尊利债券

华泰保兴尊诚定开、华泰保兴尊合债券、华

泰保兴尊利债券四季度投资策略及运作分析

四季度，国内经济运行仍处于复苏状态。工业增加值增速较为平稳，PMI 指数回落至50以下。货币信贷方面，M2增速有所回落，社融增速低位稳定，实体经济融资需求不强。房地产销售走弱，同时房价指数环比跌幅扩大。央行货币政策方面，保持合理充裕，资金利率较为稳定。

四季度，债券市场震荡上涨，无风险利率下行，信用利差下行，城投债表现较好。权益市场总体有所下跌，风格较为均衡。可转债市场跟随权益市场下跌。

报告期内，华泰保兴尊诚定开在基金投资上，增持利率债，小幅提升久期。信用债持仓较为稳定，适度使用套息策略，以获取票息收益，同时注意规避信用风险。可转债方面，保持绝对收益增强思路，继续持有银行、交运转债为代表的低估值品种。

报告期内，华泰保兴尊合债券在基金投资上，增持利率债，小幅提升久期。信用债持仓较为稳定，适度使用套息策略，以获取票息收益，同时注意规避信用风险。可转债方面，保持绝对收益增强思路，继续持有银行、交运转债为代表的低估值品种，同时控制仓位少量分散参与偏股转债。

报告期内，华泰保兴尊利债券在基金投资上，债券部分主要是减持了收益较低的短期限高等级信用债。可转债方面，继续提高仓位，坚持绝对收益增强思路，继续投资银行、交运转债为代表的低估值品种。权益方面，仓位保持稳定，总体仍维持在较高水平，主要投资估值较低、股息率较高的银行以及受益于疫后复苏的消费。

千磨万击还坚劲，偏债混大放异彩

尽管2023年债市的出彩表现为偏债混产品提供了稳健的沃土，但受羸弱的权益市场拖累，偏债混产品整体赚钱效应不强。据iFinD数据显示，截至2023年年末，偏债混合型基金年内收益率平均为-0.88%。偏债混产品因横跨股债两类市场，继而对管理人的大类资产配置能力、股债投研能力都提出了更高的要求。

由华泰保兴基金股债黄金组合赵旭照、周咏梅强强联手管理的华泰保兴科荣、华泰保兴安盈自成立以来年年正收益，无论是极端行情还是震荡市，这两只产品在各时间维度下的业绩表现都可圈可点，始终稳定发挥领跑同类产品前1/4。

截至2023年年末，华泰保兴科荣A近3年收益率10.52%，同类排名前10%；近2年收益率4.28%，同类排名前5%；近1年收益率1.05%，同类排名前25%；荣获海通证券3年期、中国银河证券3年期五星评级。华泰保兴安盈近3年收益率10.16%，同类排名前10%；近1年收益率1.47%，同类排名前25%；荣获海通证券3年期、中国银河证券3年期五星评级。

以上业绩数据均已经基金托管人复核。基金行业最近1、2、3年同类排名数据及海通证券基金评级：海通证券《基金业绩排行榜》，截至2023年12月30日。中国银河证券基金评级：中国银河证券《单只基金星级评价季度公开报告》，截至2024年1月5日。

赵旭照

华泰保兴基金研究部副总经理、基金经理

北京大学金融学硕士

9年证券业从业经验

在管基金产品：7只

代表基金产品：华泰保兴安盈、华泰保兴科荣

周咏梅

华泰保兴基金固定收益投资二部副总经理、基金经理

上海财经大学国际金融学硕士

16年证券业从业经验

在管基金产品：8只

代表基金产品：华泰保兴安盈、华泰保兴科荣

华泰保兴科荣、华泰保兴安盈

四季度投资策略及运作分析

股票方面，由于四季度宏观经济指标有所走弱，股票市场对经济的预期转向悲观，出现了一定幅度的下跌，其中沪深300四季度下跌7.0%，上证综指下跌 4.4%，创业板指下跌5.6%。行业层面，只有煤炭、电子、农林牧渔等少数行业上涨，消费、地产链、新能源、金融等板块出现一定下跌。操作上，四季度增加了农林牧渔板块的持仓，减仓了部分医药、TMT、食品饮料个股，整体股票仓位保持平稳。

债券方面，四季度无风险利率先上后下，信用债表现较好。10月下旬银行间资金仍然偏紧，中长期信用债和利率债开始下行；12月上旬随着银行间资金面的宽松，债券收益率略有下行，中下旬市场降准和降息预期上升，随着银行下调存款利率，债券收益率下行明显。操作上，四季度增持了中长久期的利率债， 同时适度拉长了高等级信用债的久期，以获取稳定票息收益，转债方面小幅增持了偏债性的银行转债。

后市展望

权益市场展望

经济与政策预期暂未向上修正，市场心态更多是“不见兔子不撒鹰”，预计指数维持底部箱体震荡。中期看，沪深300股债收益差已达到-2X标准差水平，下跌空间有限，勿悲观。

从交易、资金层面看，预计短期大盘相对中小盘占优。低利率环境下高股息策略性价比凸显，且广义拥挤度也并不高，预计红利策略继续有效。

债券市场展望

政策方面，中央经济工作会议对于2024年财政政策的定调较为积极，后续具体关注3月初两会公布的赤字率与专项债额度以及一季度央行的总量宽松政策。基本面方面，工业生产有所回暖，但受制于临近春节假期，淡季特征更加突出，节前下游施工赶工需求仍有所释放，后续主要跟踪基建施工表现。流动性方面，近期随着央行持续回笼流动性以及税期的临近，资金面出现边际收敛。短期内预计债券市场或呈现区间震荡。

1.基金行业同类排名数据来自：海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2023年12月31日。

2.公司主动股票投资管理收益率同类排名数据来自：中国银河证券《基金管理人股票投资主动管理能力长期评价榜单》，截至2023年12月31日。

3.基金产品同类排名数据及海通证券基金评级来自：海通证券《基金业绩排行榜》，截至2023年12月30日。

4.中国银河证券基金评级来自：中国银河证券《单只基金星级评价季度公开报告》，截至2024年1月5日。

5.成立以来收益率排名来源于iFinD，截至2023年12月31日。

6.华泰保兴吉年丰混合型发起式证券投资基金成立于2017年3月24日，华泰保兴吉年丰A在2019、2020、2021、2022、2023年、成立以来的收益率分别为73.91%、68.47%、24.10%、-38.42%、4.17%、107.87%，同期业绩比较基准收益率分别为24.99%、18.98%、-2.67%、-15.27%、-7.47%、4.55%。截至2023年12月31日，华泰保兴吉年丰A成立以来、最近1年、最近5年收益率及前述年度业绩数据均已经基金托管人中国银行股份有限公司复核。历任基金经理为傅奕翔先生(自2017年3月24日起至2018年6月20日止)、尚烁徽先生。

7.华泰保兴成长优选混合型基金成立于2018年6月7日，华泰保兴成长优选A在2019、2020、2021、2022、2023年、成立以来收益率分别为62.82%、70.53%、19.83%、-36.17%、3.01%、91.97%，同期业绩比较基准收益率分别为24.99%、18.98%、-2.67%、-15.27%、-7.47%、-2.75%。截至2023年12月31日，华泰保兴成长优选A成立以来、最近1年收益率及前述年度业绩数据均已经基金托管人中国银行股份有限公司复核。历任基金经理为傅奕翔先生、尚烁徽先生、田荣先生。

8.华泰保兴尊诚一年定期开放债券型证券投资基金成立于2017年2月23日，该基金2019、2020、2021、2022、2023年、成立以来收益率分别为9.19%、4.15%、6.69%、1.54%、2.93%、41.82%，同期业绩比较基准收益率分别为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、8.26%。截至2023年12月31日，华泰保兴尊诚定开最近3年、最近5年收益率及前述年度业绩数据均已经基金托管人中国银行股份有限公司复核。基金经理为张挺先生。

9.华泰保兴尊合债券型证券投资基金成立于2017年11月21日，华泰保兴尊合债券A在2019、2020、2021、2022、2023年、成立以来的收益率分别为9.73%、2.16%、7.11%、1.29%、3.54%、36.43%，同期业绩比较基准收益率分别为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、10.89%。截至2023年12月31日，华泰保兴尊合债券A最近3年、最近5年收益率及前述年度业绩数据均已经基金托管人中国银行股份有限公司复核。基金经理为张挺先生。

10.华泰保兴尊利债券型证券投资基金成立于2018年6月25日，华泰保兴尊利债券A在2019、2020、2021、2022、2023年收益率分别为9.40%、2.10%、12.13%、-1.60%、1.61%、27.67%，同期业绩比较基准收益率分别为4.53%、2.62%、1.50%、-1.78%、0.71%、8.67%。截至2023年12月31日，华泰保兴尊利债券A最近1年、最近3年、最近5年收益率及前述年度业绩数据均已经基金托管人中国工商银行股份有限公司复核。历任基金经理为章劲先生(自2018年6月25日起至2021年3月31日止)及张挺先生。

11.华泰保兴科荣混合型证券投资基金成立于2020年5月11日，华泰保兴科荣A在2020、2021、2022、2023年、成立以来的收益率为8.66%、5.98%、3.20%、1.05%、20.09%，同期业绩比较基准收益率分别为3.12%、1.01%、-4.30%、-0.94%、-1.26%。截至2023年12月31日，华泰保兴科荣A最近1年、最近2年、最近3年收益率及前述年度业绩数据均已经基金托管人南京银行股份有限公司复核。华泰保兴科荣基金经理为赵旭照先生(自2020年5月11日起至今)及周咏梅女士。

12.华泰保兴安盈三个月定期开放混合型发起式证券投资基金成立于2019年5月6日，华泰保兴安盈在2019、2020、2021、2022、2023年、成立以来的收益率分别为6.14%、15.59%、6.05%、2.37%、1.47%、35.15%，同期业绩比较基准收益率分别为2.82%、2.54%、1.66%、-2.06%、0.36%、5.35%。截至2023年12月31日，华泰保兴安盈最近1年、最近3年收益率及前述年度业绩数据均已经基金托管人中国工商银行股份有限公司复核。基金经理为赵旭照先生(自2019年5月6日起至今)及周咏梅女士。

13.2020年10月，华泰保兴基金基金经理张挺荣获“第七届中国基金业英华奖——三年期纯债投资最佳基金经理”。2021年12月，基金经理张挺荣获“第八届中国基金业英华奖——三年期纯债投资最佳基金经理”。

14.2021年3月5日，华泰保兴基金对旗下部分权益类公募基金投资范围进行调整，修订包括明确基金投资范围包含存托凭证和新三板精选层股票、增加存托凭证和新三板精选层股票的投资策略、投资比例限制、估值方法等。

风险提示：基金投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金管理人管理的基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在作出投资决策后，基金运营情况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。本材料中提及的投资策略为当前环境下的投资策略及阐述，基金管理人将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。本材料中的阐述不代表对实际投资收益的预测和保证。基金投资有风险，如需购买相关基金产品，敬请投资人认真阅读《基金合同》《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金相关法律文件，关注基金的投资风险及投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。

股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在本站财经APP