来源：国元期货研究

策略观点

美国12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。美国12月PPI超预期降温，环比下降0.1%，连续三个月未增长。劳动力市场仍显韧性，上周首申失业人数不及预期。美元指数维持震荡，整体稍有下跌。本周需关注美国1月纽约联储制造业指数、美国12月零售销售、美国1月6日当周续请失业救济人数以及美国1月密歇根大学消费者信心指数等。美国通胀数据并未明显改变市场预期，降息预期仍较高涨。值得注意的是，CMX主连黄金持仓量大幅下降，资金大量流出。短期贵金属仍以震荡为主。

一、行情回顾

上周贵金属小幅上涨。黄金小幅收涨，COMEX黄金主力合约资金大量离场。白银小幅上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场。

四、库存

芝加哥商业交易所公布报告显示，1月12日COMEX金库存2002.56万盎司，较前一周减少1.09万盎司；1月12日COMEX银库存为2.80亿盎司，较前一周监事69.15万盎司。

五、ETF持仓

截止1月12日当周，SPDR持仓量为863.84吨，与前一周相比减少5.76吨，目前基金持仓基本维持稳定。SLV持仓量为13483.38吨，与前一周相比减少27.05吨，目前SLV持仓处于相对低位。

六、CFTC净持仓

截止1月9日，黄金非商业多头持仓为271665张，较上周减少19041张，非商业空头持仓为83051张，较上周减少6张，基金净持仓减少19035张，多空齐退场，多头势力强劲；截止1月9日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为52886张，较上周减少4748张，非商业空头持仓为26524张，较上周增加1460张，基金净持仓减少6208张，多头离场，空头进场。

七、国内期货市场持仓

截止1月12日当周，沪金主力期货持仓量为17.15万手，较上周增加7281手；沪银主力期货持仓量为22.12万手，较上周减少50483手。

八、技术分析

1．黄金

上周黄金价格小幅收涨。美国12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。美国12月PPI超预期降温，环比下降0.1%，连续三个月未增长。劳动力市场仍显韧性，上周首申失业人数不及预期。美元指数维持震荡，整体稍有下跌。本周需关注美国1月纽约联储制造业指数、美国12月零售销售、美国1月6日当周续请失业救济人数以及美国1月密歇根大学消费者信心指数等。美元维持震荡，黄金库存持续走低提振走势。值得注意的是，CMX主连黄金持仓量大幅下降，资金大量流出。短期黄金走势仍偏震荡。

2．白银

白银价格上周小幅收涨。美国12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。美国12月PPI超预期降温，环比下降0.1%，连续三个月未增长。劳动力市场仍显韧性，上周首申失业人数不及预期。美元指数维持震荡，整体稍有下跌。本周需关注美国1月纽约联储制造业指数、美国12月零售销售、美国1月6日当周续请失业救济人数以及美国1月密歇根大学消费者信心指数等。白银库存持续上涨多周后首次去库，但库存整体水平仍然较高。美元持续震荡，宏观影响较为平淡，预期走势较黄金偏弱。