理财

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪

★下游开复工强度跟踪情况汇总:2022年,稳增长是贯穿全年的需求主线,黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域,其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至8月26日当周,终端需求复苏有限,行业间持续分化。高温天气下,终端开工恢复受限。地产前端:建材表观消费量再度回落,但混凝土产量和… .....

严正声明:原创文章,未经允许,不得转载。转载时务必注明作者及文章来源:今日新闻网-【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪,否则必举报并保留进一步追责的权利。

★下游开复工强度跟踪情况汇总:

2022年,稳增长是贯穿全年的需求主线,黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域,其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至8月26日当周,终端需求复苏有限,行业间持续分化。高温天气下,终端开工恢复受限。

地产前端:建材表观消费量再度回落,但混凝土产量和建材成交量等小幅回升,整体体现建材需求略有改善,幅度并不明显。近期建材需求依然缺乏亮点,处于前期平台区间附近。受资金和近期高温影响,房建类需求仍较为疲弱,关注高温褪去后需求的反弹程度。

地产后端:随着地产政策放松力度加大,玻璃和铝型材需求恢复进程出现反复。浮法玻璃厂家库存环比增加182万重箱,重回累库态势。8月前半月的浮法玻璃厂家去库主要是备货需求驱动,而终端订单跟进情况始终一般。铝型材规模企业开工率环比下降,铝棒库存小幅累积,铝棒加工费小幅下行。限电减产通知对开工率高于60%的企业则影响较大。未限电区域型材企业淡季效应明显。

基建:镀锌管和焊管成交量本周再度回升,镀锌管需求比较旺盛,但焊管成交仍低于二季度水平。近期钢贸商反馈基建类订单尤其是华东地区基建类需求订单好转。与电线电缆相关的铝杆开工率节后环比回升,国网等终端提货较为积极,且电网升级需求增多。

制造业:钢材方面,板材消费量的恢复依然比较一般,近期热卷需求小幅改善,但并不明显。微观调研显示,制造业供应链仍有去库存的问题,外需近期仍处于偏弱的格局。橡胶方面,全钢胎企业开工率环比小幅提升,半钢胎企业开工率环比变动不大。全钢胎企业开工呈现恢复性提升状态,因部分企业有促销政策跟进,带动下游渠道适量补货,从而拉升了轮胎企业整体开工水平。

★风险提示:

政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动。

1

下游

开复工力

度跟踪主要情况汇总

2022年,稳增长是贯穿全年的需求主线。自2021年12月中央政治局会议和中央经济工作会议明确了稳增长要求后,商品市场逐渐开始交易需求修复的预期。在“两会”政府工作报告中,也明确了2022年GDP增长5.5%的目标,超出了此前市场的一致预期。那么,从政策预期到落地再到需求的回升,实际节奏和力度如何也会影响市场下一步的交易逻辑和预期。

从商品市场看,黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域,其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。我们也试图通过工业品消费和需求的角度自下而上反映需求启动的速度和力度。

六月以来,多数下游终端都进入节后开工、复工的阶段。工业品终端消费恢复有限,与六月末冲量数据相比,8月19日当周终端消费复苏有限,行业间持续分化。高温天气下,终端开工恢复受限,具体来看:

地产前端:本周建材表观消费量再度回落,但混凝土产量和建材成交量等小幅回升,整体体现建材需求略有改善,幅度并不明显。截至8月26日当周,螺纹表需285万吨左右,同比下降16.18%。混凝土产量利用率略有回升,同比降幅在24.6%左右。整体来看,近期建材需求依然缺乏亮点,处于前期平台区间附近。受资金和近期高温影响,房建类需求仍较为疲弱,关注高温褪去后需求的反弹程度。本周商品房高频成交略有改善,同比降幅收窄,三线城市同比改善比较明显。第二批集中供地已经接近尾声,土地成交降幅收窄,但整体与去年1-7月差距仍较大。

地产后端:随着地产政策放松力度加大,玻璃和铝型材需求恢复进程出现反复。浮法玻璃厂家库存环比增加182万重箱,重回累库态势。8月前半月的浮法玻璃厂家去库主要是备货需求驱动,而终端订单跟进情况始终一般。铝型材规模企业开工率环比下降,铝棒库存小幅累积,铝棒加工费小幅下行。限电减产通知对开工率高于60%的企业则影响较大。未限电区域型材企业淡季效应明显,尤其小型企业订单及开工率明显下滑,企业以稳定固有客户为主,新增订单不足。

基建:五一假期后,地方政府专项债新增发行量整体维持在较高的水平。6月中下旬进入集中发行期,今年新增量基本已经发行完毕,近期无新增发行量。六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升。镀锌管和焊管成交量本周再度回升,镀锌管需求比较旺盛,但焊管成交仍低于二季度水平。近期钢贸商反馈基建类订单尤其是华东地区基建类需求订单好转。与电线电缆相关的铝杆开工率节后环比回升,国网等终端提货较为积极,且电网升级需求增多,带动国内线缆开工率继续上行。

制造业:钢材方面,板材消费量的恢复依然比较一般,近期热卷需求小幅改善,但并不明显。微观调研显示,制造业供应链仍有去库存的问题,外需近期仍处于偏弱的格局。橡胶方面,全钢胎企业开工率环比小幅提升1.8个百分点,半钢胎企业开工率环比变动不大。上周全钢胎企业开工呈现恢复性提升状态,因部分企业有促销政策跟进,带动下游渠道适量补货,从而拉升了轮胎企业整体开工水平。

1

下游

需求跟踪主要指标及情况详情

2.1、地产前端:建材需求受高温影响,地产成交降幅略收窄

本周建材需求整体维持低迷,地产高频同比略有改善。截至8月26日当周,Mysteel螺纹钢周度表观消费量回落到285万吨附近,较去年同期下降16.18%。近期螺纹表需受终端补库节奏等诸多因素,波动较大。不过平均近几周来看,需求平台震荡的格局依然没有变化。近期多地高温天气对需求的抑制比较明显,加上资金压力,房建需求的释放依然比较一般。关注高温褪去后需求的反弹程度。本周建材成交量环比略有增加,8月26日当周平均建材成交量15.18万吨,较去年同期回落22.4%。

本周混凝土产能利用率同样小幅回升,幅度不大,高温天气对需求的压制仍存。8月26日当周,全国混凝土产量较去年阳历同期的降幅扩大到24.6%左右。从各区域看,本周多数地区的混凝土产能利用率环比略有回升,除华东地区外,其他区域环比回升的幅度非常温和。从同比角度看,目前华东、华南、华中、华北混凝土的产能利用率均仍比较明显低于去年同期,华南地区与去年同期的同比差距较大。总结来看,疫情后实际需求的回补还并不明显,加之地产需求回落和季节性因素,建材需求表现也比较疲弱,整体改善有限。

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪

本周商品房成交面积环比小幅改善,三线城市的同比改善更为明显。第二批集中供地后,土地成交整体环比回落。土地市场方面, 1-7月300城住宅类成交用地规划建筑面积同比下降49.68%,推出地块规划建筑面积同比下降45.35%。其中,7月由于集中供地原因,成交的同比降幅有明显收窄。从300城土地周度数据来看,第二批集中供地基本结束,综合今年两批集中供地的成交情况看,与去年同期相比还有较大的差距。部分城市开始第三批集中供地公告,但预计成交热度改善有限。本周30大中城市商品房成交面积环比小幅回升,同比降幅略有收窄,三线城市同比收窄比较明显。截至8月26日,30个大中城市年累计商品房成交面积同比下降32.01%,其中一二线城市同比下滑29.37%,三线城市同比下降40.45%。8月20日-8月26日当周,30大中城市商品房成交面积同比降幅18.89%,其中一二线同比下降22.03%,三线同比降5.39%。

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪

2.2、地产后周期:地产政策放松,细分行业边际分化

与地产后周期相关的大宗商品主要涉及PVC、玻璃和铝。整体来看,节后地产后周期需求目前也依然弱于去年同期,但表现好于前端。

玻璃方面,上周浮法玻璃厂家库存环比增加182万重箱,重回累库态势。8月前半月在厂家涨价刺激下,中下游提货积极性较高,进行适当备货,从而带动厂家库存自高点去化,但从上上周开始厂家去库幅度已经明显收窄。分区域看,上周华北地区厂家库存变动不大;华东地区厂家产销较前期转弱,但累库幅度不大;华中厂家产销转弱较为明显,库存增幅较大;华南地区厂家出货速度继续放缓,大厂出货有一定压力;西南川渝地区继续受限电影响,下游加工厂开工负荷偏低,影响厂家出货。整体来看,8月前半月的厂家去库主要是备货需求驱动,而终端订单跟进情况始终一般。现阶段仍处于传统旺季备货期,终端需求暂未有效启动。上上周开始,中下游补货力度已经明显下降,而上周厂家再度转向累库。近期玻璃原片厂家现货报价暂时持稳运行,但产销偏弱下不排除后续个别企业以价换量。

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪

铝:上周国内铝型材规模企业开工率环比下降1.5%至65.2%。铝棒库存小幅累积,较上周增加1.3万吨至14.55万吨,铝棒加工费小幅下行,较上周下跌36元至310元/吨。上周四川、江苏、浙江、河南等地企业先后接到限电减产通知,对于部分开工率较低的企业影响不大,但对于开工率高于60%的企业则影响较大。未限电区域型材企业淡季效应明显,尤其小型企业订单及开工率明显下滑,企业以稳定固有客户为主,新增订单不足。大部分企业在积极转型或缩减开支,消费总体并不乐观。下游将进入金九银十的传统消费旺季,随着温度的降低对型材企业开工率将形成一定带动,但具体能否有显著改善仍需观察。

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪

2.3、基建:专项债发行速度较快,下游订单有所释放

宏观及中观层面,截至8月26日当周,各省新增地方政府专项债发行量累计3.52万亿元。6月中下旬专项债进入集中发行期,8月26日当周新增专项债发行300亿元。截至目前全年计划新增发行量基本已经发行完毕。

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪

微观层面,从工业品需求视角,带钢、热卷以及锌的下游焊管和镀锌管有较大比例用于建筑脚手架,体现相关基建的施工需求。铜材和铝材多用于电线、电缆领域,能够比较直接反映电网投资需求,另外,锌及其下游镀锌板卷有较大比例用于交通运输等传统基建和部分新基建。

本周钢管成交量环比回升,成交较为旺盛。1月份镀锌管产量高于过去几年水平,库存处于低位,也意味着下游终端的采购需求比较旺盛。8月后Mysteel管材成交量整体维持在较高水平,不过焊管成交量的整体低于4-5月份水平。焊管基本用于建筑类脚手架,镀锌管用于盘扣脚手架的比例也比较大,建筑类项目需求有一定释放。近期微观调研也反馈镀锌管需求较好,尤其是华东地区订单好转。

部分直发基建终端的钢贸商反馈,近期基建类订单和需求有相对明显的释放,存量项目复工和新开工项目均有,也是相对有亮点的钢材需求下游。华东地区基建订单的释放也相对较好。加之四季度仍有增量资金的预期,预计后续基建需求仍有支撑。

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪

铝:上周国内铝线缆龙头企业开工率继续上涨1%至59%左右。国网等终端提货较为积极,且由于电网升级需求增多,带动国内线缆开工率继续上行。部分企业在围绕部分新能源并网的合金订单进行生产,不过数量较小且不固定。短期江浙沪地区气温很高并开始限电,部分地区倡导错峰生产,不过暂未对电缆企业产生实质性影响,不过据某些企业表示四川等地的电力问题将使电网后续对这块的项目有所增加。总体来看电网新增招标预计出现在四季度,电缆行业消费总体乐观预计开工率将维持在较好水平。

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪

锌方面,终端下游约33%直接对应基建相关领域,其中又以各类镀锌钢材在新老基建中的应用最为广泛。上周样本钢厂镀锌板产量环比略增0.9万吨至83.9万吨,库存去化1.5万吨至174万吨,数据显示初端镀锌消费继续修复。据调研了解,近期镀锌领域消费明显好于压铸合金板块,主因基建订单对需求构成有效提振,具体而言,受益于基建板块中的交通运输相关订单,北方镀锌大厂基本维持满产状态,而铁塔类订单也依旧维持稳定。事件扰动角度,四川、湖南等地的限电于上周五暂告段落,工业用电逐步恢复,后续限电对需求端的扰动也将逐步淡化。随着高温天气渐入尾声,多地限电也暂告段落,外生因素对需求的干扰逐步淡化,后续需要重点关注刺激政策的落地节奏,金九银十的旺季需求或仍值得期待。

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪

2.4、制造业:行业表现分化,疫情后需求恢复幅度有限

商品层面,钢材中的板材、铜等有色金属、橡胶的下游涉及了汽车、家电、机械、重卡等制造业行业。

钢材视角来看,卷板需求整体处于偏弱状态,近期微观反馈热卷需求略有回升。8月26日当周,卷板表需整体环比仍略有下滑。而从微观调研显示,制造业实际恢复的速度并不是很快,汽车销售虽然环比修复的速度较快,但渠道库存依然偏高,整车库存有待消化,近期还难以出现原材料的采购补库。家电需求则更为清淡,尤其是外需下降幅度较大,家电厂商排单普遍有大幅的同比下滑。近期由于加工利润的回升,热卷需求小幅改善,但预计补库窗口期并不大。此外,近期钢材外需持续疲弱,出口询单略有改善,但实际接单仍维持清淡。

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪

橡胶方面:上周国内全钢胎企业开工率环比小幅提升1.8个百分点,半钢胎企业开工率环比变动不大。上周全钢胎企业开工呈现恢复性提升状态,因部分企业有促销政策跟进,带动下游渠道适量补货,从而拉升了轮胎企业整体开工水平。值得注意的是,上周全钢胎厂家出货有所好转主要是因为厂家促销力度较大,而终端需求并未有明显改善,更多交投在渠道层面,市场以量定价的现象普遍存在,成交价格较混乱。半钢胎方面,近期受疫情影响,国内替换市场需求表现平淡,刚需走货为主。下周轮胎企业开工或将有所下滑,部分东营地区企业存在短期检修计划,将对整体开工形成一定拖累。检修企业以全钢胎企业为主,因此全钢胎企业开工降幅预计将高于半钢胎。整体来看,因后续部分企业存在检修计划,加上国内疫情反复对全钢胎及半钢胎的替换需求形成拖累,轮胎市场终端需求难有明显提升,短期厂家开工率或仍存下行空间。

【热点报告——大宗商品】自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪 、精准解读,尽在本站财经APP