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华泰期货宏观大类日报20220830:欧盟能源紧张局面有所缓解

策略摘要商品期货:内需型工业品、农产品谨慎偏多;原油及其成本相关链条、有色金属、贵金属中性;股指期货:中性。核心观点■市场分析高温和干旱配置逻辑近期有所降温。周一,欧洲天然气期货暴跌20%,至270欧元/兆瓦时,创下自4月以来的最大跌幅。德国经济部长周日表示,德国的天然气库存设施的填充速度比计划的要快,截至8月27日,…… .....

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策略摘要

商品期货:内需型工业品、农产品谨慎偏多;原油及其成本相关链条、有色金属、贵金属中性;

股指期货:中性。

核心观点

■ 市场分析

高温和干旱配置逻辑近期有所降温。周一,欧洲天然气期货暴跌20%,至270欧元/兆瓦时,创下自4月以来的最大跌幅。德国经济部长周日表示,德国的天然气库存设施的填充速度比计划的要快,截至8月27日,全欧洲的天然气库容为79.35%,距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远,短期欧盟能源短缺局面有所缓解;截至8月23日的美国干旱有所缓解;国内四川等多地近期也迎来了降雨,短期干旱和高温的配置逻辑有所降温。

上周美联储主席再放鹰,强调“为控制通胀不惜牺牲经济”的思路,消息令市场加息计价迅速走高,截至8月29日衍生品计价的美联储9月加息75bp的概率为64%,11月加息50bp的概率为79%;叠加美国经济下行压力仍在进一步加大,8月美国制造业和服务业PMI初值较前值进一步下行,高频的经济数据也表现疲软,美联储紧缩预期令全球股指承压,结合人民币汇率近期转贬,我们短期调整A股的观点为中性。对商品而言,则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。

近期各政府部门频繁发声稳增长。8月22日央行超预期调降5年期LPR利率15bp,引导资金脱虚向实;国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施,包括一、增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度,依法用好5000多亿元专项债结存限额,引导专项债形成实物工作量;二、政策行专项借款2000亿,专项用于地产保交楼;三、支持中央发电企业等发行2000亿元债券。高频数据来看,上周黑色五大建材消费量环比下降28万吨,30城商品房销售面积仍处于低位,高频的公路货运和港口吞吐数据仍相对稳定。综合考量,目前对国内经济仍保持乐观,趋势上仍建议关注国内经济预期炒作窗口期下的内需型工业品做多的机会,但核心还是要看到地产和基建需求的改善。

商品分板块来看,沙特能源大臣表态“减产”挺油价,对原油价格构成了较强的支撑;与此同时,欧洲能源危机短期有所降温,“截至8月27日,全欧洲的天然气库容为79.35%,距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远;我们认为,原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作,长期来看,农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变;贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击,长期还是维持战略多头配置的观点。

■ 风险

地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化;台海局势;俄乌局势;欧债危机。

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