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以新能源和汽车为例 历史上的高位板块见顶有什么规律?

核心观点:本轮反弹以来,汽车板块整体涨幅可观,内部分化并不明显,行情末端仍以控制风险,逢高兑现为主。值得关注的是,较为概念化的智能驾驶板块7月以来表现较为强势,我们认为这或意味着板块整体反弹或已进入中后期,在关注后市走势的同时建议适时逢高兑现,控制波动风险。原文:自4月27日A股见底反弹以来,以新能源、汽车为首的科技成…… .....

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核心观点:

本轮反弹以来,汽车板块整体涨幅可观,内部分化并不明显,行情末端仍以控制风险,逢高兑现为主。值得关注的是,较为概念化的智能驾驶板块7月以来表现较为强势,我们认为这或意味着板块整体反弹或已进入中后期,在关注后市走势的同时建议适时逢高兑现,控制波动风险。

原文:

自4月27日A股见底反弹以来,以新能源、汽车为首的科技成长板块涨幅突出,如光伏、储能等板块低点反弹以来涨幅更是达到了惊人的70%以上。

作为近年来最为热门的赛道股,尽管有较高的业绩增长支撑,但其较高的估值水平仍令许多投资者望而却步,在此情形下,新能源、汽车等板块究竟是否还有投资机会?如何看待市场反弹行情进入中后期后的行情?未来如新能源、汽车等科技板块又将如何轮动演绎?我们又当如何配置应对?

一、市场热点中心的新能源与汽车赛道

1.1 横向估值比较

从行业间估值的横向比较来看,目前汽车与新能源作为市场热点中心,估值仍处在相对较高的位置,彰显市场信心与偏好。

在经历了年初以来市场的调整后,A股整体估值已处于历史较低水平,尽管经历了一波反弹市场估值仍存在一定优势。但从申万一级行业来看,由于反弹以来资金的大量抄底,汽车与新能源板块反弹幅度较大,现处于相对估值高位,是为数不多的仍高于历史中位值的板块,充分彰显了市场对其的信心与偏好。

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1.2 纵向估值比较

从历史市盈率纵向比较来看,新能源与汽车及其细分行业同样处于历史估值较高位,彰显市场信心与较高预期。

就市盈率而言,大多板块仍处在历史估值的65分位以上。其中,尤为值得关注的是,估值与产业的落地程度呈现出一定的负相关,即相对落地程度较低的行业反而估值处在更高位,如汽车电子、绿电,估值分别达到了历史的97、99分位,这也或反映了市场对这一赛道的较高预期与信心。

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二、历次新能源板块行情下的轮动规律复盘

我们总结分析了2010年以来新能源板块的走势,发现新能源板块整体走势向上,但呈现一定周期性规律,即在一段时间内首先经历大幅上涨,而后经过一段时间的调整估值回到较为合理的区间,开启新一轮行情。

事实上,这也或是新能源作为近年来的热点科技板块下,热点投资与价值回归相结合的结果。我们总结2010年以来四轮新能源周期间的各细分指数走势,以期对当下新能源所处位置及未来新能源走势做出一定指导。

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2.1 四轮新能源周期复盘:市场热点由实向虚,行情末端注意风险

从过去四次轮新能源周期来看,我们认为每一轮行情的市场热点存在着由实向虚的转化,且行情末端应当注意控制风险。

过去四次新能源板块行情期间,新能源板块的内部均存在着由实向虚的投资热点转化:即首先进入并推高有景气业绩支撑的整车等板块,逐渐转化为投资尚未实现规模性落地板块的盈利预期(如十年前的光伏,近年的绿电及氢氧板块)。当这些板块的估值也到达高位时,也或意味着本轮上涨的见顶,而后大多迎来一段时间的调整。此时,我们建议注意控制风险,静待估值回到合理区间后迎接新一轮行情的到来。

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2.2 未来走势研判:结构性机会或仍存在,行情末端控制风险为主

本次反弹以来,新能源板块整体涨幅较大,未来或仍有结构性机会,但行情末端仍以控制波动,逢高兑现为主。

本轮反弹中,整体遵循我们总结出的“由实向虚”规律,可以看到,六月中旬以前,拥有业绩支撑的整车板块表现更加出色,此后风格逐渐经由光伏、锂电向风电、储能转化。值得注意的是,距离落地较为遥远的绿电及氢能在本轮反弹中涨幅较小,我们在关注未来其潜在投资价值的同时也应当注意,在整体涨幅较大的情况下的逢高兑现与控制波动。

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三、历次汽车板块行情下的轮动规律复盘

我们总结分析了2010年以来汽车板块的走势,发现汽车板块与新能源板块走势类似,即整体走势向上的同时存在周期性的上涨与调整。

有所不同的是,汽车板块在2008年以来经历了五轮行情,且时间上与新能源略有不同。我们总结了2008年以来五轮新能源周期间的各细分指数走势,以期对当下汽车板块所处位置及未来汽车板块的投资做出一定指导。

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3.1 五轮汽车周期复盘:市场热点不断扩散,行情末端市场波动或放大

与新能源板块类似,汽车板块的历次行情中也存在着市场热点“由实向虚”的扩散过程,概念化板块的大幅拉升也或意味着一轮行情的见顶,此时大多表现出波动放大,应注意控制风险。

相比于新能源板块,汽车板块分化程度较小,但整体仍呈现出整车的上涨先于零部件板块,而相对较“虚”的汽车电子与智能驾驶板块的大幅拉升也或意味着行情阶段性见顶,此时应注意控制波动风险,静待估值回到合理区间后开启新一轮行情的布局。

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3.2 未来走势研判:汽车板块整体涨幅较大,行情末端注意控制风险

本轮反弹以来,汽车板块整体涨幅可观,内部分化并不明显,行情末端仍以控制风险,逢高兑现为主。

相比于新能源板块,汽车板块虽整体涨幅有所不如,但内部分化较小,且也呈现出此前数次行情表现出的“由实向虚”的特点。值得关注的是,较为概念化的智能驾驶板块 7 月以来表现较为强势,我们认为这或意味着板块整体反弹或已进入中后期,在关注后市走势的同时建议适时逢高兑现,控制波动风险。

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