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布局下半场,这些板块值得关注

上半年A股市场先抑后扬。年初市场风险情绪上升,上证指数于4月下旬跌破3000点,最低下探至2863.60点。随着国内利好政策不断加码,4月底以来市场持续回暖,一度走出“独立行情”,上证指数又回到了3400点附近。这轮反弹中,新能源表现突出,原因是什么?下半年看好哪些板块?富荣基金研究部总经理郎骋成走进富荣直播间,与投资…… .....

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上半年A股市场先抑后扬。年初市场风险情绪上升,上证指数于4月下旬跌破3000点,最低下探至2863.60点。随着国内利好政策不断加码,4月底以来市场持续回暖,一度走出“独立行情”,上证指数又回到了3400点附近。这轮反弹中,新能源表现突出,原因是什么?下半年看好哪些板块?富荣基金研究部总经理郎骋成走进富荣直播间,与投资者交流看法,分享研究成果。以下是重点文字整理。

Q1:这轮反弹中,新能源板块领涨的原因?

郎骋成:首先,华东地区是中国制造业的中心,部分新能源车的制造工厂也在上海,汽车相关零部件遍布在江浙一带。疫情期间,这部分企业受影响严重,所以在那个阶段,市场对于新能源车企的利润有一些担忧,对于销售数据的预期也比较悲观。新能源里面的光伏也是同样的问题,像逆变器等细分方向上,在华东的产能比较大。因此4月份新能源指数及相关板块跌得比较多,尤其一些光伏公司,从今年初的高点一度下跌70%左右,因此反弹会很快。其次,消费刺激政策出台,汽车销售的预期变好,会拉动新能源车相关的业绩表现。

中长期角度看,在俄乌战争、能源价格高企的情况下,全球对于非化石能源的供应存在更替的需求,因此光伏具有较高的确定性。今年国内有较多的专项债投资在与光伏相关的方向,因此光伏需求相对比较稳定。

综上,当大家对于前景预期没那么悲观时,这两个行业属于利润相对确定或者增速较好的方向,它们的反弹就会比较快,重新回到大家的视野中。展望未来,不论是电动车还是光伏,都是基于对传统能源的替代、对碳融合的需求,所以其需求是相对稳定的。供应方面,锂、硅料等的供应存在瓶颈,所以在供求关系比较紧张的状况下,这两个方向的估值弹性会比较大,中长期的预期较好。

Q2:今年下半年市场倾向于哪些板块,整体展望如何?

郎骋成:去年下半年,原油价格开始上涨,部分以原油为原材料的企业,今年三、四季度的利润同比可能出现变化。部分偏制造业上游,去年受拉闸限电、铜价上涨、油价上涨等影响限制的企业,尽管收入不错,但利润不太行。因此,由于成本上涨太快而影响利润的制造业企业,未来一段时间可能会有一些修复性的机会。

此外,目前海外需求比较紧张,因为海外能源价格高企,对于部分化工品、需求品的生产产生较大影响,国内可能会产生一些替代需求,部分中游化工企业会有机会。还有部分持续有利润兑现的,比如新能源、军工等,可能在今年全年的利润表现相对比较不错,那么这两个方向也值得去关注。

当然,半导体虽然跌了很多,但在一些细分方向上,其利润表现在未来几个月还是比较确定的,所以半导体里面还是会有一些结构性的机会。尤其等四季度苹果的发布会出来后,VR或新的终端,可能会对消费电子方面有一些拉动,这些都是可以关注的方向。

Q3:近期医药板块上涨较多,对此怎么看?

郎骋成:近期,以CXO为代表的医药龙头公司上涨,带动医药指数出现上行,这与消费刺激政策相关。首先,在PMI数据里,我们看到一些偏服务业的PMI数据有向好迹象。同时消费政策也在逐步落实中,包括未来可能会有一些家电下乡等政策,因此偏消费的板块在最近一周内呈现向上态势。家电、食品、饮料、医药等都属于传统的消费方向,当家电、食品上涨后,医药也获得了一些关注。

过去几年,医药基本面出现割裂的情况,“药”的部分受集采的影响,估值存在一些压力。尤其创新药的估值在过去一段时间承受了一些压力,在西药、化药、创新药等方面,表现没那么好。但是在“医”的部分,或服务部分,基于产业政策逻辑,大家觉得CXO或医药服务表现特别好,其实在前两年也出现了一些涨幅。今年上半年同样因为疫情的关系,可能这些公司的经营也受到影响,因为CXO是需要在医院做临床的。

医药服务本身是离不开医院的,人员流动受到限制,医院经营也会不好,所以上半年会受到一些压力。现在经济恢复,这些公司的利润也会出现好转。所以大家在这个位置重新开始关注医药。从估值来说,医药不像以前那么贵了,从指数层面来说,医药已经调整了相对比较久的时间。

从现在往后看,医药集采已经不能构成新的边际压力,大家对集采已经有预期,并且比较透明了。在这个状况下,医药估值调整或许已经到位,后面看一些细分方向利润能够起来,那么重新估值能够修复的话可能带来一些结构性的机会。

Q4:对军工、消费等板块的看法?

郎骋成:国内军工产业处于追赶西方的过程中,最重要的是研发而不是生产。一旦研发实力或技术接近全球领先水平,就可以开始产业化。这也是为什么近年军工企业利润逐步好转的原因。尤其军工上游的零部件公司,利润确定性会相对好一些。

消费方面,从逻辑上来看,必选消费的需求是比较稳定的,但是过去一两年的时间里,必选消费的估值不算很便宜,从这个角度看,必选消费的性价比可能不一定有可选消费那么好。可选消费的优势则在于,对消费政策、管控政策比较敏感,可能相对弹性更大。

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