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小盘成长重拾升势,可以期待更久一点吗?

A股市场自4月27日反弹以来,小盘成长引领上涨。向后看,小盘成长的行情,可以期待地更远一些吗?1)近期引领反弹原因:前期跌幅较大、国内基本面预期改善、一些赛道景气高企叠加美债收益率上涨趋缓;2)后续行情的两个支撑点:小盘成长的估值尚处于中枢偏低的位置:自2016年以来,在市场“以大为美”的行情里,小盘成长持续低迷,20…… .....

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A股市场自4月27日反弹以来,小盘成长引领上涨。向后看,小盘成长的行情,可以期待地更远一些吗?

1)近期引领反弹原因:

前期跌幅较大、国内基本面预期改善、一些赛道景气高企叠加美债收益率上涨趋缓;

2)后续行情的两个支撑点:

小盘成长的估值尚处于中枢偏低的位置:自2016年以来,在市场“以大为美”的行情里,小盘成长持续低迷,2021年虽有所表现,2022年再次回落,成长板块的高估及交易拥挤度问题更多聚焦于大盘;

小企业信用环境改善:从历史表现,当小企业所处的信用环境较好时,特别是迎来信用拐点时,往往具有绝对收益或是相对大盘成长的相对收益,背后逻辑兑现的是小企业的基本面预期改善;

3)结构中,景气中小盘更值得挖掘:

传统行业中,一些小企业在疫情冲击下,市占率会受到明显挤压。但对于处于一些景气赛道中的小企业而言,在需求和前期盈利的支撑下,仍处于加速扩张、市占率提升的趋势中,如电池二线厂商等;

4)短期可以乐观一些,中期关注海外通胀,长期值得期待:

短期而言,5月社融数据显示,“稳增长”政策正在落地,疫情趋稳之下,基本面改善预期推升市场风险偏好回升,小盘成长作为弹性很大的选项值得关注。但中期通胀是全球市场的一个灰犀牛,如果欧美的通胀超出预期,无论是通胀本身的问题还是央行收紧货币的措施,都将对全球股票市场造成一定影响。长期视角下,无论是他山之石所对应的美股主角从“漂亮50”向罗素2000切换,还是从逻辑层面出发,科技进步催生伟大企业“从小到大”,小盘成长值得期待。

小盘成长引领市场反弹

自4月27日以来,A股市场迎来反弹。结构中,小盘成长引领市场。截至2022年6月9日,以中证1000、国证2000为代表的小盘成长指数涨幅在20%以上。从风格指数来看,小盘成长上涨19.95%,高于大盘成长12.63%和大盘价值1.91%的涨幅。

从驱动力看,核心在于3点:一是市场自年初以来调整较深,结构中,小盘成长跌幅更大,疫情逐步趋稳后,基本面预期改善提供了市场情绪修复的契机;二是一些赛道的高频数据验证相关行业的高景气,当反弹开启时,在存量资金的市场环境下,行情也更容易聚焦于弹性更大的方向;三是美债收益率阶段性回落,外围掣肘减轻。

小盘成长重拾升势,可以期待更久一点吗?数据来源:wind,截至2022-06-09

后续行情的两个支撑点

向后看,小盘成长的行情有两大支撑点:1)小盘成长的估值尚处于中枢偏低的位置:自2016年以来,在市场“以大为美”的行情里,小盘成长持续低迷,2021年虽有所表现,2022年再次回落,成长板块的高估及交易拥挤度问题更多聚焦于大盘,大盘成长指数估值历史分位数达到85%,而小盘成长仅为21%;2)小企业信用环境改善:从历史表现,当小企业所处的信用环境较好时,特别是迎来信用拐点时,往往具有绝对收益或是相对大盘成长的相对收益,背后逻辑兑现的是小企业的基本面预期改善。

结构中,景气中小盘更值得挖掘:传统行业中,一些小企业在疫情冲击下,市占率会受到明显挤压;对于处于一些景气赛道中的小企业而言,在需求和前期盈利的支撑下,仍处于加速扩张、市占率提升的趋势中,如电池二线厂商等。

小盘成长重拾升势,可以期待更久一点吗?数据来源:wind,截至2022-06-09

短期可以乐观一些,中期关注海外通胀,长期值得期待

短期而言,5月社融数据显示,“稳增长”政策正在落地,疫情趋稳之下,基本面改善预期推升市场风险偏好回升,小盘成长作为弹性很大的选项值得关注。但中期通胀是全球市场的一个灰犀牛,如果欧美的通胀超出预期,无论是通胀本身的问题还是央行收紧货币的措施,都将对全球股票市场造成一定影响。长期视角下,无论是他山之石所对应的美股主角从“漂亮50”向罗素2000切换,还是从逻辑层面出发,科技进步催生伟大企业“从小到大”,小盘成长值得期待。

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