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博时黄金王祥:美联储释放加息预期讨论缩表 黄金市场或承压

上周是2022年第一周,美联储会议纪要火力全开,不仅释放新年三次加息预期,还讨论了资产负债表收缩的可能性,黄金在此背景下受压承弱,国内黄金ETF整体呈现资金流出。王祥博时黄金ETF基金经理2022年新年伊始,美联储针对通胀控制火力全开,最新公布的纪要就加息与缩表进行了更频繁与广泛的讨论。联邦基金利率再9月、11月和12…… .....

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上周是2022年第一周,美联储会议纪要火力全开,不仅释放新年三次加息预期,还讨论了资产负债表收缩的可能性,黄金在此背景下受压承弱,国内黄金ETF整体呈现资金流出。

王祥

博时黄金ETF基金经理

2022年新年伊始,美联储针对通胀控制火力全开,最新公布的纪要就加息与缩表进行了更频繁与广泛的讨论。联邦基金利率再9月、11月和12月会议纪要中被分别提了15次、14次和25次,对缩表的讨论也首次出现在12月FOMC纪要中。纪要公布后,市场加息预期继续升温,基于CME期货隐含的加息模型来看,3月份美国首次加息的可能性已达75%以上。上周五公布的12月非农数据显示,最新季调失业率已降至3.9%,部分FOMC与会者认为就业最大化目标已经实现,给了美联储坚决收紧货币政策的信心。

对黄金资产而言,缩表的压制较加息更为严重,主要由于对标实际利率的美国通胀调整债券TIPS在本轮资产负债表的扩张中,被美联储自身大幅增持,持有比例占市场规模约25%,显著高于上一轮QE时的10%。因此在接下来的潜在缩表威胁中,TIPS债券收益率的上行压力或较为明显。自2010年以来,国际黄金价格与TIPS收益率存在显著的负相关性,一旦缩表预期加强,或对黄金市场带来较为明显的压力。不过,目前美国隔夜逆回购(ONRRP)存量规模在1.6万亿美元附近,显示极端宽松的流动性格局,在该指标显著收敛之前,缩表压力尚不成为主要的市场焦点,黄金市场仍处于反弹窗口期中。

上周,美联储纪要开始讨论”货币政策正常化”。12月FOMC纪要新增“货币正常化”主题,首次将缩表纳入正式讨论,而提及的加息次数为前两次纪要的两倍。虽然新冠变异病株omicron 给经济前景带来不确定性,但美联储对经济、通胀和就业的现状描述与预期展望全面改观,最鸽派的官员也发文支持加息,部分与会者认为就业最大化已实现,或首次加息不需要等待该目标实现。

美国12月非农就业不及预期,但失业率续降。2022年1月7日美国劳工部公布了12月非农就业数据,12月新增非农就业19.9万人,大幅低于预期的44.7万人,且较前值21万人继续下降。但季调失业率下降至3.9%。

印度2021年黄金进口额创历史记录。印度政府公布的数据显示,2021年印度黄金进口额达到创新高的557亿美元,较2020年的220亿美元增加一倍以上,也超过旧纪录2011年的539亿美元,主要因为疫情之后的递延消费以及婚礼需求的带动。

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博时黄金ETF及联接基金风险等级:中高

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博时黄金王祥:美联储释放加息预期讨论缩表 黄金市场或承压

博时黄金ETF:王祥任职时间2016.11.02至今;赵云阳任职时间2015.10.08至今

博时黄金ETF联接A/C:王祥任职时间2016.11.02至今;赵云阳任职时间2016.05.27至今

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