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通胀逐渐上升为市场主题 贵金属中长期底部或探明

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Taper落地后贵金属整体发起一轮反弹,市场主要交易点还是在通胀方面。美国政府显然在6以上的通胀水平开始正视这一现实问题,通胀的上扬和美国政府的逆周期调节成为市场的一对矛盾。就这个时间点而言,我们认为通胀是这一对矛盾的主要方面,已经放出的货币在11月8日美国开放边境之后将加速流动,二战以来的最高m2增速所造成的后果并非在Taper之后就结束,且商品的整体供应问题还在,美国薪资增速高企也构成了棘轮效应的重要条件。加息作为逆周期调节的手段,一方面是面对高通胀的必然反应,另一方面又受到美国就业和政治因素的掣肘,是矛盾的次要方面。所以大的方向来说还是逢低买入为主,中短期需要关注12月3日美国债务上限到期可能引发的波动。

从最新的数据来看, 美国非农数据好于预期,政策灵活度略有改善,美国10月零售销售环比上升1.7%超预期,为3月以来的最大增幅。美元强势逼近96刷新去年七月以来新高施压贵金属。值得注意的是本轮贵金属的上涨过程完全伴随着美元的上扬,市场同时交易通胀走强和随之带来的加息预期,市场后续也将继续从经济数据中权衡通胀和加息预期。美联储下一次议息会议前加息信号暂难持续强化,实际利率处于低位仍有望支撑金价回升,白银受制于工业品弱势走势恐不及黄金。

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