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【兴证固收黄伟平/左大勇团队.转债月报】短期和中期的平衡又成了选择题——可转债9月市场展望

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1、近期估值波动的脉络

估值创新高后,快速压缩,而中位数则快速压缩6元至125元以下;l结构来看,压缩集中在高价转债,中小规模转债压缩幅度更大,高评级、大规模转债的估值压缩幅度有限。l金融交运相关转债表现出较强的抗跌性,板块角度与规模角度其实有时候是一回事。l历次出现较多数量转债主动杀估值的情况时,估值短期内快速反弹的概率不高,普遍会出现一段时期的持续调整。

2、估值高位下基金表现如何

如果对标2021年12月转债砸坑后产品表现,反弹中波动较大&仓位较高的产品收益并不明显。

2022年4月26日至8月17日,绩优产品全部是波动稍高的产品。l2021年8月31日至22年8月26日累计收益较高的多是高仓位产品。抓住至少一次行情并获得优异表现,或者回撤控制极佳的产品,近一年超越了指数。

3、市场策略:风格切换持续性尚缺支撑,关注短期砸坑的机会

价值和高端制造景气度是分化的来源,风格切换需要效果显著的政策出台,及微观经济指标出现改善的信号。l小盘走强的背景主要是一个高成长赛道带来的行业集中度变低的趋势机会,切换的信号并未显现。

高端制造方向短期抄底、挖票策略或依然有效。顺周期方向:估值调整到位但关键在于判断是否有估值陷阱 l转债:本次调整跟偏向于主动规避风险而非被动卖出。转债赚钱机会仍在,此次砸坑机会可能不差。但中期需要关注政策面、基本面微观数据等可能引发尾部风险因素。

风险提示:海外波动加大、基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。

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风险提示:海外波动加大、基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。

分析师声明

注:文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《【兴证固收】短期和中期的平衡又成了选择题 ——可转债9月市场展望》

对外发布时间:2022年8月28日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司

本报告分析师:

左大勇SAC执业证书编号:S0190516070005

蔡琨SAC执业证书编号:S0190520080005

常月SAC执业证书编号:S0190521050001

研究助理:荆志

SAC执业证书编号:S0190520080005

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