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动态丨信也科技22Q2:本土主业韧性十足,国际业务快速增长,建议关注估值修复

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信也科技发布2022年Q2业绩,营收同比/环比增长11.8%/8.9%,调整后净利润同比/环比增长-4.4%/10.1%。

2022Q2公司营收同比增长11.8%至26.7亿元,营业利润同比下降6.8%至6.6亿元,调整后净利润同比下降4.4%至6.1亿元,以上三项环比分别上升8.9%、12.9%和10.1%。2022上半年公司共录得营收51.1亿元,同比增长13.7%,营业利润11.2亿元,同比下降7.7%。

简评

强大的技术能力以及长远的战略规划是公司面对疫情影响的二季度业绩依旧强势的主要原因。章鱼平台大大提升获客效率,魔镜系统守好风控大门,加之公司自两年前就开始部署客群上浮战略。技术优势以及客群上浮战略使得即使总部在收到疫情冲击较为严重的上海,Q2业绩依旧强势。

本土业务发展稳健,基础能力继续夯实

政策端:以利率调整为主的监管要求基本得到落实。目前公司新增贷款全部定价都在24%以下,包括存量客户在内合计有83%的资产是在24%定价以下,22Q2公司平均贷款利率由环比下降0.1pct到24.2%,预计未来继续下降空间有限,可能会在23-24%左右。

获客端:提高管理效率和投放能力进一步提升,客群上浮成效显著。公司自建的获客平台“章鱼”系统,其管理账户效率较传统平台增加10倍,广告投放节约90%的时间。22Q2累计注册用户环比+2.8%达到149.3百万人,累计借款人环比+2.4%至25.6百万人,重复借款人环比+4.2%至2.5百万人。公司Q2促成交易额同比+24.3%,至415亿,环比+4.5%,其中海外交易量环比+5.8%至9.1亿,Q2贷款余额同比+43.9%至564亿,环比+4.8%。其中海外余额环比+33.3%至4.8亿。产品方面,代表更加优质的长期分期贷款产品占比达到85%,环比+30pct,客群上浮明显。公司管理层预计Q3交易量达到440亿至450亿之间,对应同比增速15.5%至18.1%。获客能力彰显公司对客群的精准筛选和把握能力。

资金端:优化来源提升融资效率,资金成本不断下降,take rate稳定在3.8%。截至Q2,公司与70家持牌金融机构达成合作,金融机构的借款批准率也同比上升15pct达到80%,Q2的资金成本环比下降31bps到7.5%,伴随宏观利率的变化,预计下半年还有一定下降空间。

风险端:疫情影响较为短期,长期指标稳中向好。公司Q2首逾率为5.50%,环比+0.2pct,90天逾期率为1.60%,环比-0.04pct;1-30天回收率为91%,环比上升1pct,最终逾期率约为2.4%,各项长期指标逐步向疫情前指标靠拢。从业务实质来看,疫情造成的逾期风险主要体现为短期冲击,在4月份以后已经呈现高点回落的态势。

新兴业务韧性足够,国际业务快速增长

小微业务:宏观经济承压大背景下,公司对于小微企业的支持并未减弱。22Q2公司的小微贷放款额达到104亿,同比增加68%,环比增加6.1%。服务的小微企业数达到50.1万,同比上升22.8%。由于在疫情前小微贷的风险较一般消费贷低10%左右,所以即便小微企业在疫情期间承压较大,但风险水平仍没有高过平均。而且随着疫情的恢复,小微贷的逾期率也已开始回落,预计在疫情后会回到比平均风险略低的这一水平。

海外业务:印尼市场战略转型,业务布局脚步加速。自去年下半年开始,公司积极推动国际业务转型升级,推动当地客群质量提升,目前该战略转型已基本完成,22Q2交易量环比增长6%至9.1亿,贷款余额环比增长33%至4.8亿,优质客群占比从Q1的54%提升到62%,从产品来看,分期贷款占比也从Q1的55%提升到Q2的85%;其次,从资金来源角度,国际业务的机构资金占比也从Q1的14%提升到39%。公司预计国际业务将要进入新一轮快速扩张期,预计Q3交易量有望实现20%的环比增长,对应余额40%的增速。

回购计划:公司始终坚定致力于股东价值,自2018年3月首次启动回购计划以来,累计已经投入1.58亿美元回购存托凭证,目前董事会批准将现有计划从最高6000万美元扩大至1.4亿美元,并将延长实施期限,公司在2023年12月31日之前,将可以回购不超过1.4亿美元的ADS,回购计划彰显了管理层对未来盈利的信心。

具体评级及盈利预测请参见报告原文。

风险提示:宏观经济剧烈波动;疫情反复冲击;海外监管导致退市风险。

本报告仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者,如需全文或盈利预测情况,请按照文末信息联系中信建投非银金融&金融科技团队。

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