财富商机

华友钴业:减值风险出清,锂电业务表现亮眼

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!华友钴业2022年半年报点评:减值风险出清,锂电业务表现亮眼(2022-08-22)投资要点:事件:华友钴业发布2022年半年报,22年H1实现营业收入310.18亿元,同比117.01%;其中22Q2单季度实现营业收入178.06亿元,同比增长1 .....

严正声明:原创文章,未经允许,不得转载。转载时务必注明作者及文章来源:今日新闻网-华友钴业:减值风险出清,锂电业务表现亮眼,否则必举报并保留进一步追责的权利。

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

华友钴业2022年半年报点评:减值风险出清,锂电业务表现亮眼(2022-08-22)

华友钴业:减值风险出清,锂电业务表现亮眼

投资要点:

事件:华友钴业发布2022年半年报,22年H1实现营业收入310.18亿元,同比117.01%;其中22Q2单季度实现营业收入178.06亿元,同比增长126.27%,环比+34.77%。22年H1实现归属于上市公司股东净利润22.56亿元,同比增长53.60%;其中22Q2实现归母净利润10.49亿元,同比增长28.86%,环比-13.02%。22年H1实现扣非净利润21.92亿元,同比增长54.77%,其中Q2单季度实现扣非净利润10.02亿元,同比增长32.31%,环比-15.75%。业绩符合预期。

钴价急速下跌阶段已过,减值风险已然充分释放。1)由于钴、镍商品价格在报告期内快速下行,计提资产减值损失5.37亿元,钴价目前已经跌至30-35万元/吨区间,处于历史中枢位置,且急速下跌的阶段已经过去,存货减值风险已然充分释放;2)计提坏账减值损失2.18亿元;3)本期平仓及持仓镍期货合约共形成损失5.87亿元,存货因套保形成利得5.80亿元,属于无效套期损失为672万元,镍期货套保头寸对公司业绩影响有限。

镍项目进展超预期,业绩有望加速释放。公司目前规划镍项目达到58.5万金属吨,2022将逐渐成为公司新的利润增长点,其中华越6万金属吨氢氧化镍项目目前已经实现全面达产,上半年出货量1.60万吨,实现营业收入25.31亿元,净利润13.50亿元,考虑到自供部分需要前驱体外售才会确认收入,预计Q3镍板块利润将会有更大贡献;华科4.5万金属吨火法项目,截至今年6月底,四台电炉均进入试生产,下半年有望贡献业绩。

锂电业务表现亮眼。1)前驱体板块:三元前驱体出货量3.69万吨,同比增长26%,前驱体全资子公司华友新能源实现净利润2.04亿元,进入LG化学、宁德时代、POSCO、比亚迪等全球主流电池供应链体系,产量有望加速释放;2)正极板块:巴莫实现正极材料3.83万吨,其中三元正极材料出货量3.32万吨,同比增长约52%,高镍正极材料出货量约2.64万吨,成都巴莫实现净利润3.25亿元,单吨利润约8486元;正极合资项目乐友确认投资收益2.76亿元,据此测算乐友22H1实现净利润5.63亿元,目前产能约4万吨,假设上半年出货量2万吨,单吨利润达到2.82万元/吨。

研发投入增加,高镍NCMA进展超预期。公司研发费用由2.82→8.40亿元,主要系研发投入、职工薪酬、材料耗用增加以及巴莫科技并表导致,公司目前超高镍NCMA正极材料月产规模已达到3000吨级以上,2022年上半年合计实现9系超高镍NCMA正极材料销售超万吨。

盈利预测及投资建议:公司通过上控资源,向下拓展锂电材料市场,致力于成长为锂电材料行业领导者,实现从强周期向高成长切换。考虑资产减值因素对22年业绩的影响,以及基于在建项目建设进度超预期以及锂资源项目的开发,我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为55.78、93.69和137.92亿元,当前1267亿市值,对应PE分别为22.7/13.5/9.2X,维持“买入”评级。

风险提示:主营产品价格波动风险;项目建设进度不及预期;新能源汽车销量不及预期;需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后;核心假设条件变动造成盈利预测不及预期;研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等

华友钴业:减值风险出清,锂电业务表现亮眼华友钴业:减值风险出清,锂电业务表现亮眼华友钴业:减值风险出清,锂电业务表现亮眼

若需报告正文请与对口销售或中泰有色团队联系

本报告摘自:2022年8月22日已经发布的《华友钴业2022年半年报点评:减值风险出清,锂电业务表现亮眼》

安永超:研究助理

于柏寒:研究助理

陈沁一:研究助理

请滑动以查看完整声明

特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者,完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作,订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下,中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险,投资需谨慎。

中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利,未经书面授权,任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

炒股开户享福利,入金抽188元红包,100%中奖!华友钴业:减值风险出清,锂电业务表现亮眼海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP