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【金属】传统淡季需求不佳,锂价有望加速上行——金属行业月报——中性

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【金属】传统淡季需求不佳,锂价有望加速上行——金属行业月报——中性

袁艺博证券分析师

SAC No:S1150521120002

张 珂研究助理

SAC No:S1150121090013

核心观点

行情方面

7月18日-8月15日,上证综指下跌0.06%,沪深300指数下跌2.49%。申万钢铁下跌2.57%;申万有色上涨3.28%。子板块上,贵金属、工业金属涨幅居前。

个股表现上,钢铁板块:久立特材、甬金股份、武进不锈、常宝股份、西宁特钢涨幅前五,马钢股份、抚顺特钢、河钢股份、宝钢股份、新兴铸管跌幅前五;有色板块:赤峰黄金、众源新材、悦安新材、有研粉材、中洲特材涨幅前五,和胜股份、*ST利源、华友钴业、宏达股份、嘉元科技跌幅前五。

估值方面,钢铁行业TTM市盈率为8.47倍,相对于沪深300的估值溢价率为-30.26%;有色金属行业TTM市盈率为21.87倍,相对于沪深300的估值溢价率为80.11%。

宏观环境上,国内经济仍处修复阶段,海外通胀压力有所缓和。国内:制造业PMI回落至荣枯线之下;PPI、CPI同比增速剪刀差继续收窄,中下游制造业企业成本压力减小;M2、M1剪刀差5.3pct,企业融资环境良好。国外:美国/欧元区制造业PMI持续降低,经济继续降温,美国/欧洲失业率处低位。美国7月CPI稍有下降,后续加息力度或有所缓和。

下游需求上,地产数据仍弱,电车景气依旧。国内房地产景气较弱,多地房地产政策松动或缓解地产需求下行态势,下半年地产端需求或筑底后有所修复;国内基建投资持续发力;新能源汽车、动力电池景气依旧,装机电池类型上,铁锂占比继续小幅提升。

钢铁方面,钢厂减产下,供给端继续收缩,当前处传统需求淡季,需求端暂未有明显改善,库存端保持去化。在“稳增长”政策背景下,需求修复或是下半年的逻辑主线。仍需关注供给端的减产情况以及稳经济措施效果。长期看需关注进口替代逻辑下的成长型特钢领域。建议关注:甬金股份、永兴材料。

工业金属,铜方面,美国7月CPI微降,后续加息力度或有所缓和,对铜价的压制有所减弱,铜价下行后下游接受度提升,铜价止跌反弹,低库存支撑下短期铜价或维持震荡。铝方面,海外加息同样影响铝的下游需求,海外能源短缺限制供给,国内供给端产能释放空间已经不大,需求端在国内稳经济政策刺激下有望反弹,当前库存处于低位并持续去化,短期铝价在成本支撑下或维持震荡。建议关注:嘉元科技、南山铝业。

新能源金属方面,四川省下发通知要求全省工业企业让电于民,自8月15日至8月20日,全省将所有工业电力企业停工,四川锂盐厂生产或受到影响供应,从而加速锂价的上行。Q3补库需求将支撑价格回升;未来供应端增量有限,Q4盐湖或出现季节性减产收缩供应;原料端价格处高位支撑价格,看好后续锂价走高。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份。

稀土方面,传统消费淡季下,下游维持刚需采购;供需双弱下短期价格震荡偏弱运行。欧洲光伏装机需求高涨,看好对光伏逆变器核心材料金属软磁粉芯的需求拉动。建议关注:北方稀土、五矿稀土。

风险提示

原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。

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