财富商机

前瞻|MAAMG二季报:预期基本触底,展望优于市场悲观预期

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!周期内虽面临高通胀、美元走强、俄乌冲突、新冠疫情等不利因素影响,MAAMG中报仍好于此前市场悲观预期,收入同比+7%,净利润同比-24%,其中云计算、软件、苹果手机、半导体等子板块表现良好,且下半年展望亦相对稳健,亚马逊电商业务营收增速、经营利润率 .....

严正声明:原创文章,未经允许,不得转载。转载时务必注明作者及文章来源:今日新闻网-前瞻|MAAMG二季报:预期基本触底,展望优于市场悲观预期,否则必举报并保留进一步追责的权利。

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

周期内虽面临高通胀、美元走强、俄乌冲突、新冠疫情等不利因素影响,MAAMG中报仍好于此前市场悲观预期,收入同比+7%,净利润同比-24%,其中云计算、软件、苹果手机、半导体等子板块表现良好,且下半年展望亦相对稳健,亚马逊电商业务营收增速、经营利润率亦开始触底回升,但欧美在线广告继续受到宏观因素的拖累,短期仍有望在底部徘徊。虽面对复杂全球宏观环境,以及Fed在高通胀、经济衰退之间的极小政策容错空间,参考美国历史经验,我们预计美股科技巨头后续业绩预期下修的风险相对有限,企业当前的估值水平已充分反映年初以来利率上行影响,并较多反映后续潜在EPS预期下修可能。但谨慎行事、关注短期确定性仍将是当下较优的选择。我们继续看好MAAMG的短期、中期配置价值。

▍Q2概况:二季报、后续展望好于市场悲观预期。

MAAMG二季度合计实现收入3546亿美元,合计净利润568亿美元,同比增速较一季度出现明显下滑,主要反映去年同期高基数,以及高通胀、美元走强、俄乌冲突等系列宏观因素的影响,同时疫情后经营周期的反转亦是重要因素。

收入端,微软、苹果主要财务指标维持稳健,谷歌、Meta则受累于去年同期的高基数,以及宏观经济对电商、在线广告的拖累,亚马逊虽受益于过去两年的大幅投入,营收增速显著好于市场平均水平,利润率亦开始从底部反弹。

成本费用端,经历过去几个季度的快速人员扩张之后,科技巨头均表示,将进一步优化成本费用结构,在人员招聘上亦将更加谨慎和克制,以应对潜在的宏观不确定性。

▍行业板块:云计算、苹果手机、服务器维持强劲,互联网底部徘徊。

受下游客户结构、行业运行周期等因素决定,当季科技巨头间业绩分化明显,2B市场显著优于2C市场:

1)云计算&软件,剔除汇率影响,二季度AWS营收同比+33%,微软Azure营收+46%,谷歌云+36%,同比增速较一季度有不同程度回落,主要反映SMB客户需求减弱的拖累,但整体仍相对稳健,微软预计Azure三季度仍将有40%以上增长;

2)互联网,宏观经济等因素继续拖累Meta、谷歌Youtube广告业务表现,谷歌搜索业务仍保持相对韧性,高通胀、疫情后用户消费结构切换继续构成北美电商市场主要拖累,但亚马逊表现显著好于市场整体,公司下半年营收有望实现双位数增长;

3)硬件&半导体,PC、智能手机快速走弱成为当下市场主要风险,去库存仍将是行业Q3主要任务,受益于高端人群的较强抗通胀能力,以及在高端市场近乎统治性竞争优势,苹果手机继续维持稳健,且Q3同比增速有望优于Q2。

▍资本开支:2022H2好于2022H1,2023年有望继续维持双位数增长。

北美四大云厂商二季度CAPEX继续保持稳健增长,Meta亦将全年CAPEX调整至300~340亿元,微软、亚马逊、谷歌亦表示将继续加大在云计算领域的资本性投入。上半年全球服务器受累于网卡等零部件的短缺,目前这一情形正在快速好转,同时伴随上游部分芯片、器件供给的改善,云厂商正在不断调整短期库存策略,相应降低对存储芯片、CPU等拉货动力,但整机市场需求仍维持强劲,且按照当前主要云厂商的CAPEX指引,我们预期下半年出货量数据将好于上半年,继续维持全年25%~30%的增速判断。

展望2023年,我们相信,依然强劲的云计算市场需求,明年英特尔、AMD新一代服务器CPU芯片带来的换机需求,叠加今年部分需求的顺延等,有望推动北美云厂商资本开支继续维持双位数的增长,CAPEX的周期性波幅料显著弱于过往历史平均水平。

▍市场展望:预期触底,上行收益料显著大于下行风险。

目前,相较于历史水平,微软、苹果基本处于中值附近,而谷歌、Meta、亚马逊基本处于历史均值中下沿。我们判断,目前Fed基准利率上行对科技巨头估值的收缩已基本结束,中短期维度,市场的主要矛盾将聚焦于分子端的基本面,市场担忧美联储可能需要以牺牲经济增长为代价,来实现通胀的有效控制,以及市场对美联储信心的恢复,并因此推导企业的EPS预期下修空间。考虑到当前美国居民、企业相对健康的资产负债表,参考历史数据,我们预计本次美国经济衰退更多是一次温和、轻度的衰退,不至于引起板块盈利预期、股权风险溢价的大幅调整

▍风险因素:

欧美高通胀持续风险;持续高通胀导致美联储流动性收紧超预期风险;欧美经济陷入衰退风险;欧洲、北美反垄断及数据监管政策持续趋严的风险;中期个人用户消费不足、企业IT支出下滑超预期风险;国际贸易冲突持续加剧风险等。

▍投资策略:

美股科技巨头2022年中报、后续展望均好于此前市场悲观预期,虽面临持续高通胀、经济衰退等现行&潜在的诸多风险,但我们预计科技巨头后续业绩预期下修的风险相对有限,企业当前的估值水平已充分反映年初以来利率上行影响,并较多反映后续潜在的EPS预期下修可能。但面对复杂、充满挑战的宏观环境,谨慎行事、关注短期确定性仍将是当下较优的选择。我们看好MAAMG的短期、中期相对配置价值,未来6~12个月,我们对个股的偏好顺序继续维持此前的观点。

前瞻|MAAMG二季报:预期基本触底,展望优于市场悲观预期炒股开户享福利,入金抽188元红包,100%中奖!前瞻|MAAMG二季报:预期基本触底,展望优于市场悲观预期海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP
猜你喜欢YOU MAY LIKE