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【爱旭股份(600732.SH)】大尺寸PERC电池盈利超预期,ABC电池有望获得超额利润——2022年半年报点评(殷中枢等)

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事件:

公司发布2022年半年度报告,2022H1实现营业收入159.85亿元,同比增长132.76%,实现归母净利润5.96亿元,同比扭亏,处于业绩预告的上位区间;其中2022Q2实现归母净利润3.69亿元,环比增长62.07%。

销售规模提升+结构优化,大尺寸PERC电池片阶段性供需形势紧张致盈利改善。

出货方面,2022H1年公司实现PERC电池片出货量16.5GW,同比增长94%,平均产能利用率达92%,同比大幅提升14个pct;与此同时公司销售结构亦持续优化,2022Q2大尺寸电池片销售占比从2022Q1的73%进一步提升至88%。

盈利方面,在终端需求旺盛以及海外市场价格接受度持续提升背景下产业链价格持续上涨,大尺寸PERC电池片需求持续提升背景下基本无新增产能释放,供需形势阶段性紧缺推动盈利能力改善,公司2022H1毛利率同比提升4.09个pct至9.28%,2022Q2毛利率环比提升3.61个pct至11.05%。

大尺寸+薄片化进程持续推进,ABC电池技术有望带来盈利溢价

公司积极推进新电池技术产业化落地,2022年H1研发费用同比增长116%至5.60亿元,并于2022年6月正式推出基于ABC电池的“黑洞”系列组件及整体解决方案服务。随着珠海6.5GW和义乌2GWABC电池片项目陆续投产,公司有望凭借行业领先的电池技术水平实现超额盈利。

风险提示:光伏全球装机、公司产能扩张和产品销售不及预期,光伏产业链价格战剧烈程度、技术迭代速度超预期、专业化公司技术优势逐步减弱。

发布日期:2022-07-28

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