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【中信建投金融】保险:好于预期,行业转型有望实现“软着陆”

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事件:

7月19日,银保监会发布《保险销售行为管理办法》。

简评:

1、删除上一版关于自保件、互保件的硬性要求,删除佣金率要求,行业转型将实现“软着陆”

办法删除了原先《人身保险销售行为管理办法》的二十五条“佣金管理”、二十六条“套利防范与费用管理”、六十五条“佣金支付禁止性要求”以及三十条“自保件、互保件管理”的硬性要求。自保件、互保件是行业的历史遗留问题,在新人转正、主管及新人的短期业绩冲刺等方面较为普遍。而过往征求意见稿明确了将禁止这类行为,如直接禁止、我们预期将会给行业带来一次性压力。而本办法删除了该内容,我们预计大概率后续仍将根据实际情况出台配套细则,但整体监管思路上预判为“软着陆”的方式推进行业升级。如仅按照当前征求意见稿的要求实施,对行业的压力将好于预期。

2、新增长期人员变更条款、禁止炒作停售及价格变动

办法新增和补充了关于“公众教育”“禁止炒作及价格变动”“强制搭售和默认勾选”“免责说明”“终止投保”“长期险人员变更”“责任追究”等内容,从销售前中后流程详细补充、规定了代理人及中介机构展业所需遵循的基本规范。其中:

1)长期险人员变更条款,规定了销售1年期以上的人身险合同、尚未履行完毕而出现人员变更的,保险公司及重疾机构应当在30日内告知投保人、被保险人并提供后续服务,引导行业长期服务能力与保单接续的稳健性。监管的这一规定也体现了行业逐步从新单开拓、向存量市场的转型、倒逼各家保险公司重视存量客户的服务及留存。

2)禁止炒作停售及价格变动的条款,主要针对过往“炒停售”年金、重疾等短期业务模式,通过严格披露险企停售行为及细节、促进行业摈弃短期“停售”模式带来的一次性业绩爆发,引导行业向长期、稳步、可持续发展模式的转型。

3、进一步强调产品及销售人员分级管理,具备专业化、职业化代理人销售团队的公司,将获得先发优势

整体来看,本办法较为“温和且细致”的贯穿了保险销售的前中后各个流程的细节,与上一版相比,销售人员分级管理、产品分级管理的方向仍然不变。我们预判,针对中高端客群所销售的复杂类产品、需对应高度专业化、职业化代理人,倒逼保险公司对代理人渠道的招募、培育及管理体制做出对应的修改调整。中长期,行业从普通代理人向专业化代理人的方向迈进不变,这也符合海外渠道改革的发展路径;短期我们依然对渠道人力的素质、年龄、基本法考核管理模式等更为优质的险企给与溢价,该类险企亦将从容应对监管的相关政策压力,在消费复苏的趋势下亦将实现业绩的率先反弹。

【中信建投金融】保险:好于预期,行业转型有望实现“软着陆”【中信建投金融】保险:好于预期,行业转型有望实现“软着陆”

4、投资建议

寿险改革进入深水区,监管引导行业迈向高质量发展的方向不变,虽然我们预计后续关于自保件、互保件及佣金率等细则或将在合适的时机出台,但整体监管力度上、与上一版征求意见稿相比较为柔和,行业承压情况将好于预期。而率先实现队伍转型完成的公司,亦将在本轮行业转型中迎来业绩的率先反弹。当前主要保险公司PEV估值处于低位。推荐顺序:友邦保险、中国平安、中国太保;短期受益于投资端提振弹性较大的上市险企,中国人寿、中国太平、新华保险。

5、风险提示

新单增速大幅下滑、资本市场大幅下挫、政策大幅变化、利率超预期下行

证券研究报告名称:《好于预期,行业转型有望实现“软着陆”中》

对外发布时间:2022年7月20日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:

【赵然】SAC执业证书编号:S1440518100009

研究助理:【李鑫】

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