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方正证券丨周报聚焦0718-0722

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!燕翔策略首席分析师《近四成公司中报业绩预喜》策略观点:2022年上半年宏观环境错综复杂,截至7月15日,全部A股中有36.2%的上市公司已披露半年报相关信息。从现有披露数据来看,各行业表现分化比较明显,其中顺周期行业盈利表现较好,而在上半年疫情扰动 .....

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炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

方正证券丨周报聚焦0718-0722

燕翔

策略首席分析师

《近四成公司中报业绩预喜》

策略观点:2022年上半年宏观环境错综复杂,截至7月15日,全部A股中有36.2%的上市公司已披露半年报相关信息。从现有披露数据来看,各行业表现分化比较明显,其中顺周期行业盈利表现较好,而在上半年疫情扰动的背景下,社会服务、交通运输、非银金融等行业盈利表现较差。在目前疫情逐渐平稳、国内通胀有望下行的背景下,我们预期下半年疫后复苏下的消费板块、政策利好下的基建产业链、受益成本下降的部分中游制造业的盈利情况有望改善。上市公司迎来半年报业绩披露热潮。截至2022年7月15日,全部A股4833家上市公司中,已有36家上市公司发布了2022年半年报业绩信息,占全部上市公司比例为0.74%。此外,1714家上市公司发布了业绩预告信息,占比为35.5%。科创板业绩有望延续高增长。从业绩预喜、业绩下滑、业绩亏损类型占比来看,业绩预喜类型占比最高的板块是科创板,占比达69%。创业板和主板业绩预喜占比分别为66.1%、37.4%。顺周期行业盈利表现较好。从净利润增速绝对值角度看,业绩披露率超过50%的10个一级行业中,煤炭、石油石化、商贸零售净利润累计增速靠前,而社会服务、农林牧渔等行业净利润累计增速靠后。风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、业绩预告不代表最终业绩等。

方正证券丨周报聚焦0718-0722

袁野

宏观首席分析师

《总量低,分项高,为三季度做准备》

核心观点:7月第三周,大宗商品价格普跌,美债收益率短升长降,10Y-2Y美债收益率倒挂加深,美股下跌;美元继续走强,人民币汇率走贬;中债收益率下行,A股转跌。二季度经济数据体现出明显的总量低于预期、而分项超预期的特征,指向疫后复苏、稳住经济一揽子政策措施的叠加效应显现。但是在海外衰退预期渐强,疫情冲击仍具不确定性的环境中,下半年稳增长具有相当大的压力,财政政策、货币政策将延续双宽松的组合,同时建议关注房地产稳增长政策继续强化的可能。地量逆回购并不应过度解读,下半年仍有继续降息降准的可能,以配合政府甚至居民部门合理的加杠杆,形成更优的稳增长效果。美国6月通胀数据全面超预期,叠加加拿大央行意外加息100个基点,使市场对7月美联储加息幅度的预期调增为100个基点,并明显抑制了风险偏好。但是美联储官员纷纷发声安抚市场,暗示不会加息100个基点,压降了市场对7月加息力度的预期。但是从超预期的消费者信心指数和零售数据来看,7月美联储加息75bp已经是板上钉钉。伴随着高通胀、美联储和欧央行加息的推进,美欧衰退预期继续强化。欧元区滞胀问题加剧。美国试图扩大限制俄罗斯石油价格的同盟范围,但是一旦实现有可能导致俄罗斯停止原油出口,反而可能形成推高油价的压力。总理再次强调稳住经济大盘需要继续付出艰苦努力,明确稳增长政策将加码。停贷事件可能会形成对需求弱化的预期,但舆情的变化同时也可能会触发政策的加速跟进。银行间市场资金面维持宽松。本周DR007微升至1.56%,R007降至1.59%,继续维持7天逆回购利率2.10%以下。本周央行开展1000亿元中期借贷便利操作,利率持平在2.85%,为连续第4个月等量平价续作MLF。央行将通过发挥存款利率市场化调整机制作用,引导金融机构将存款利率下降效果传导至贷款端,进一步推动金融机构降低实际贷款利率。下周关注LPR报价,预计维持不变。风险提示:疫情超预期恶化;美联储持续快速收紧货币政策;海外地缘政治冲突长期化。

张伟

固收首席分析师

《存款保险二三事》

一、存款保险制度三大特点:范围广、强制性和有限偿付

我国从2015年5月1日起,正式开始施行《存款保险条例》。《条例》有三大特点:第一,保险范围广,保险范围包括吸收存款的银行业金融机构,且本外币存款均在保险范围。第二,强制性。按照法律规定,符合条件的商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等银行业金融机构,应加入存款保险并缴费。第三,有限偿付。偿付限额指同一存款人在同一存款机构的本金和利息之和的赔偿封顶为50万。

二、存款保险基金收入主要来自保费,支出主要用于风险处置,截止21年末的余额为960.3亿

2019年5月,存款保险基金管理公司正式开业。存款保险基金收入主要包括归集的保费、利息收入等,主要支出包括投保银行出现经营危机时用以风险处置、购买不良资产、认缴股份等支出。

从2021年存款保险基金收支来看,存款保险基金的主要收入是银行缴纳的保费467.1亿、利息7.4亿及资金支持到期转回107.3亿。主要支出包括两项,一是存款保险基金部分归还金融稳定再贷款232.4亿元。二是存款保险基金使用10亿元认购2021年6月成立且当年净利润亏损12亿的辽沈银行。

截至2021年底,存款保险基金余额为960.3亿元。除了2020年大幅下滑外,其他年份存款保险基金余额均维持50%左右的增幅。2020年存款保险基金大幅减少,主要是当年使用存保基金676亿元专门用于对包商银行的风险处置。

三、存款保险制度的应用——以包商银行事件为例

在解决包商银行的金融风险上,2020年央行使用存款保险基金676亿元开展风险处置,出资165.6亿元购买不良资产。以88.9亿元认购徽商银行股份,以66亿元用于出资设立蒙商银行,从而帮助徽商银行、蒙商银行接管包商银行资产。

债市震荡为主。“停贷”事件风险扩散的可能性有限。监管部门和地方政府将合力推动“保交楼”来维稳。地产在政策的呵护下,已经见底。经济将继续恢复,近期票据利率与同期限存单利率再走阔,这反应了信贷需求和结构在继续改善。这意味着利率下行空间不大。资金面当前依然宽松,但是随着经济走出疫情冲击,资金面回到常态化是大方向。需要关注经济进一步恢复和资金面开始收敛可能给债市造成的负面影响。

风险提示:货币宽松不及预期,疫情快速缓和,经济恢复速度超预期。

李宏涛

通信首席分析师

《数字人民币加速落地,海洋数字经济发展步伐加快》

一、投资要点

1.数字人民币试点已拓展到15省市,应用场景加速落地。

2.福建电信率先部署2.1GHz 8T8R实现5G 82公里海域超远覆盖,加快海洋数字经济发展步伐。

3.上海市2025年“元宇宙”相关产业规模达到3500亿元。

二、重点行业要闻

1.中国移动在CCSA完成无线算力网络场景、需求和关键技术研究项目立项。

2.70%份额斩获第一:紫光股份旗下新华三中标中国移动数据中心管理交换机集采。

3.中兴通讯完成业界首个单AAU通感算控一体化技术验证。

三、投资组合

本周关注:移远通信、中际旭创、紫光国微、佳力图、英维克

长期关注:运营商:中国移动、中国电信;主设备:中兴通讯、烽火通信;北斗:华测导航、振芯科技;军民融合:七一二、盛路通信、紫光国微;数字货币:楚天龙、恒宝股份;物联网:移远通信、美格智能;云/IDC:紫光股份、光环新网、润建股份、佳力图、英维克;光模块:中际旭创、天孚通信;海上风电:中天科技;工业互联网:东土科技、飞力达。

风险提示:

运营商集采进度不及预期、国内疫情反复影响产品交付、企业经营成本上升。

方正证券丨周报聚焦0718-0722

杨晓峰

互联网传媒首席分析师

《7月12日《奥比岛:梦想国度》全平台上线,首日免费榜排名第一》

1、重要事件前瞻:

7月18日晚19:00,周杰伦将在快手开启独家直播。截至7月15日21时预约人数已超过666万,创造了快手单场直播预约人数最多的历史纪录。

2、本周重要事件:

政策面,关注互联网相关政策与社会新闻观点:

①7月12日国家新闻出版署发布7月国产网络游戏审批信息,共67款游戏获批。

基本面,关于互联网重大事件:

②7月12日《奥比岛:梦想国度》全平台上线。上线首日免费榜排名第一,畅销榜排名11。7月13日与7月14日,畅销榜均排名第10。

③7月13日,分众传媒发布2022 年半年度业绩预告。上半年预计盈利13.69亿元~14.49亿元,相对21H1的29亿元,同比下降50.0%~52.8%。

3、投资观点:

Q2重点关注政策持续改善带来的互联网公司估值提升;Q3重点关注基本面正增长或负增长收窄趋势;关注新技术的发展;上市公司陆续发布中报,关注中报情况。

1)港股互联网:预计将整体受益于平台经济政策边际变化,建议关注5类标的,具体包括①稳健性标的,长期竞争力稳定且持续提高,腾讯和美团;②进攻性标的,仍处于高速成长期具有较强弹性,哔哩哔哩和心动公司;③超跌性标的,边际反转较大,且短期有明显改善,如快手;④产品迭代型公司,网易;⑤其他优质互联网龙头,阅文集团、阜博集团、金山软件、SEA。

2)A股传媒:建议关注四个方向:①逐季改善性标的,Q2~Q4基本面有望改善的芒果超媒;②后疫情恢复的龙头公司,分众传媒;③景气度恢复的游戏版块,受益于版号发布重启,如三七互娱和吉比特;④布局VR等新技术的标的,如宝通科技、创维数字。

3)建议关注新技术的发展,特别关注国产VR的机会。硬件上,以Pico VR为首,华为、创维数字、爱奇艺、NOLO等紧随其后。生态上,VR直播可能率先突围。目前Pico VR已举办三场VR直播演唱会,可做到8k超清画质,吸引大量观众观看。

风险提示:互联网传媒行业政策风险;VR技术研发进度不及预期;海外政策及业务出海风险

方正证券丨周报聚焦0718-0722

刘畅

食饮首席分析师

《宏观数据印证消费回暖,持续推荐白酒啤酒餐饮链》

当前疫情恢复以及消费复苏的背景下,我们建议重点布局估值修复后具备基本面支撑的高端白酒和区域白酒龙头,其中包括需求偏刚性、恢复速度快、恢复程度高的贵州茅台、五粮液和泸州老窖,以及全年业绩确定性较强区域龙头酒企洋河股份、古井贡酒和伊力特。

白酒:高端酒疫情大幅缓解后动销恢复好,库存较低,全年业绩确定性强,且目前PE估值合理,总体在近三年50%分位数水平,其中五粮液低于近三年30%分位数,估值性价比高;从长期看,高端酒一直处于内在价值不断被认可,估值中枢上移周期。啤酒:高温酷暑叠加疫后复苏,啤酒消费有望持续催化。建议重点关注青岛啤酒,连续三个月推荐为十大金股,公司产品结构符合高端化趋势,7月下旬有股票激励解禁,或为短期催化。餐饮产业链:虽然多地疫情反复,但得益于管控能力的不断强化,正常生产生活秩序未受显著影响,餐饮恢复持续改善。连锁化率提升是餐饮产业链企业业绩持续增长的主逻辑,同时,疫情加速餐饮行业优胜劣汰,大型连锁餐饮抗风险能力强,有望迎来扩张发展机遇期。大众食品:目前各重点消费市场疫情已基本控制,线上线下消费市场均现回暖迹象,下半年食品板块动销或有改善。本周各地生猪价格略有回调,但整体年度价格持续走高,本轮猪价周期上行趋势已显现,未来猪价或继续维持稳增态势。油脂方面,目前印尼政府维持低出口税,消化棕油库存,调高出口配额,棕油价格或持续承压,整体走势弱于其他油脂。风险提示:疫情影响消费复苏、经济下滑影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。

唐爱金

医药首席分析师

《第七批集采降价幅度相对趋于温和,当前建议优选中报绩优股》

1、周行情:本周医药生物板块收益率为-4.06%,板块相对沪深300收益率为+0.01%,在31个一级子行业指数中排名第19。6个子板块中,医药商业周跌幅最小,下跌1.84%;跌幅最大的为生物制品,跌幅5.89%。

2、行情开始分化,当前节点重点布局中报绩优个股,建议重点关注:

1)卡脖子技术受益于政策推动进口替代加速:①高端医疗设备进口替代加速,关注迈瑞医疗、开立医疗;②IVD化学发光免疫因安徽集采事件引发高等级医院市场进口替代加速+海外市场拓展加速,关注新产业、安图生物、万孚生物、普门科技、亚辉龙。

2)创新升级初显成效,看好重点品种上量,创新服务景气度持续:①看好创新药重磅品种商业化上量,关注信达生物、先声药业、荣昌生物;②看好高壁垒特色仿制药借力集采上量,关注九典制药、健康元、科伦药业;③看好创新研发服务相关标的,关注药明康德。

3)消费健康需求稳步提升:①中药品牌OTC提价,市场份额提升,关注华润三九、葵花药业;②二类疫苗重磅产品上量,关注康泰生物;③生长激素渗透率依然有较大提升空间,关注长春高新、安科生物;④家用器械产品丰富、产品品质及品牌力大幅提升,关注鱼跃医疗。

4)疫情防控常态化,关注中报业绩有望超预期,估值处于底部且极具性价比的标的: ①第三方医学检验服务规模优势突出,关注金域医学、迪安诊断、凯普生物;②疫情防控物资2021Q2基数已经处于低位,行业集中度提升为大趋势,产品线持续丰富叠加主业恢复,关注振德医疗、稳健医疗。

风险提示:政府集采降价幅度高于预期;国产医疗设备进口替代不及预期;海外国际化进程不及预期;疫情反复影响药品终端销售。

方正证券丨周报聚焦0718-0722

娄倩

农业首席分析师

《猪价短期回调不改下半年向好趋势,持续推荐生猪养殖板块》

生猪养殖:

价格端:本周猪价小幅回调,总体高位震荡。据博亚和讯监测,本周生猪周均价22.80元/kg,周环比下降0.41%,两周环比增长7.11%;利润端:猪价高位震荡,但盈利情况仍然较好。

自6月底猪价快速上涨以来,猪价处于较好盈利区间已超过半个月,兑现前期产能去化成果。在上周发改委召开生猪保供稳价专题研讨会后,猪价从高点震荡回落,但仍保持在较高水平。验证了我们的前期判断,即产能去化趋势已成,当前生猪市场供给侧压力确实大大缓解,看好下半年猪价。

供给端:6月末能繁母猪存栏继续回升,若猪价维持较好水平,后市能繁母猪存栏仍存在回升可能,但其影响主要在明年。根据最新数据显示,6月末能繁母猪存栏4277万头,环比上升2.03%。从去年能繁母猪产能去化速度及近两月能繁母猪回升情况看,市场对价格的反应比以往周期更迅速。

从各大猪企半年度业绩预告来看,猪企上半年业绩普遍承压,但Q2环比Q1改善明显。但将猪企上半年业绩拆分,可以发现随着Q2猪价行情回暖,Q2亏损额度已普遍收窄。

产能去化趋势已成,看好下半年整体猪价,猪企有望下半年扭亏为盈。我们判断前期能繁母猪产能去化趋势已成,新一轮猪周期已开启,目前处于新一轮猪周期的上升通道。看好下半年整体猪价行情较好,猪企有望在下半年猪价震荡回升的过程中,实现业绩的反转,扭亏为盈。

种植板块:

国内玉米大豆预期产量乐观,短期或仍震荡为主。根据农业农村部的分析报告,预计2022/2023年度国内玉米产量将与上年持平或略增。消费方面,下半年生猪出栏量呈下降趋势,而小麦饲用替代效应减弱,预计玉米饲用消费占比上升。夏大豆产区播种已结束,面积较上年增加,6月下旬主产区降水量丰富利于大豆出苗和生长。需求端入夏后豆制品进入消费淡季,市场购销放缓。近期国际市场对全球经济衰退的担忧导致国际大宗商品价格普遍下跌,随着恐慌情绪的逐步释放,市场注意力将重新回归商品供需基本面,但短期内粮食价格或仍震荡。

投资建议:

生猪养殖:建议关注具有成本优势的养猪龙头牧原股份,以及现金流充裕、成长空间大的温氏股份。

种植板块:建议关注隆平高科;大北农;荃银高科。

风险提示:疫病风险;新冠疫情蔓延风险;自然灾害风险。

方正证券丨周报聚焦0718-0722

鲍学博

军工首席分析师

《29家军工企业发布业绩预告,12家企业利润增速中枢50%以上》

1、29家军工企业发布业绩预告,12家企业利润增速中枢50%以上

截至7月17日,我们跟踪的109家军工上市公司中,29家发布2022H1业绩预告,其中12家企业2022H1归母净利润增速中枢在50%以上。

2022H1,产业链上游振华科技等电子元器件企业和中航重机、派克新材等材料加工企业业绩依然保持较高增速。振华科技高附加值产品销售同比增加,预计2022H1实现归母净利润11.80-13.30亿元,同比增长128.96%-158.06%;中航重机进一步聚焦主业、加强生产过程管控、强化供应链保障、不断提质增效,预计2022H1实现归母净利润5.40-5.80亿元,同比增长99.94%-114.75%;派克新材受益于航空、航天行业景气向好、市场订单量充足、产能继续快速提升、经营规模快速扩大,预计2022H1实现归母净利润2.29亿元左右,同比增长62%左右。

航空/航发细分领域相关标的包括安达维尔、中航重机和派克新材等2022H1业绩较快增长。安达维尔受益于防务机载设备研制业务及民航业务增长,预计2022H1实现归母净利润135-200万元,同比去年扭亏为盈。高温合金、超强钢供应商抚顺特钢预计2022H1实现归母净利润1.53-2.13亿元,同比减少50.60%-64.52%,主要由于2022年上半年度,镍、钴等原材料价格及能源价格大幅上涨,随着近期镍价回落以及公司产能建设逐步落地,公司业绩拐点有望来临。

国内防务雷达龙头标的国睿科技,在2022年上半年努力克服国内外疫情影响,多措并举推进毛利水平较高的军贸雷达项目对外交付,同比去年军贸业务利润贡献增加,预计2022H1实现归母净利润2.72-3.00亿元,同比增长52%-68%。

2、投资建议

展望2022年下半年,军工部分细分领域高景气延续,规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性,建议聚焦航空航天和国防信息化等领域。1)航空航天产业链:航发动力、中航沈飞、航天彩虹、钢研高纳、中航机电、中航电子、中航重机、中航高科、菲利华、北摩高科、图南股份、抚顺特钢;2)国防信息化:高德红外、鸿远电子、盟升电子、振华科技、紫光国微、国睿科技、航天宏图、航天电器。

风险提示:军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

方正化工团队

《中化将在沧州打造化工新材料基地,联创股份年产6000吨PVDF项目环评公示》

电解液需求旺盛,拉动溶剂碳酸酯量价齐升。碳酸酯类产品具有高电介质常数、较高的电化学稳定性、低粘度与优良的溶解性能等特性,是锂离子电池电解液主要溶剂。根据百川盈孚,截至7月7日,碳酸二甲酯市场均价为7500元/吨,周环比上涨7.14%,处于2017年以来的40.3%分位,相比4月23日价格低点4530元/吨已累计上涨65.6%。今年4月碳酸二甲酯价格走弱主要由上海地区的疫情影响整车企业大范围停工导致电解液需求走弱,碳酸酯产品库存高企,根据百川大数据,碳酸二甲酯库存4月22日到达历史高点12630吨,由于产品储存条件严苛,厂家压力较大让利出货致使碳酸酯产品价格大幅下滑。

本轮价格上行主要由于厂商集中检修和新能源车产销旺盛拉动,溶剂碳酸酯供需偏紧。供应方面,据百川盈孚统计,以碳酸二甲酯为例,7月首周行业集中检修,浙石化装置调试重启,但负荷有限,重庆东能、湖北三宁、海科新源、中科惠安装置延续停车,中盐红四方和浙铁大风装置停车,停车生产线总产能达43万吨,行业周度开工率54.77%,环比下降4.04pct。需求方面,车购税减半政策拉动下汽车产销回暖,6月新能源车零售销量达53.1万辆,同比增长130.5%。各地物流和供应链持续改善、产业复产复市,复苏的需求沿产业链快速传导,7月首周锂电池电解液企业开工率66.15%,环比上升0.24pct,大部分企业的装置维持较高负荷生产,行业开工率呈现持续上升趋势,对碳酸酯类产品采购需求增加。库存方面,截至7月7日,碳酸二甲酯工厂库存为4350吨,处于2017年以来的47.6%分位。下游需求复苏下厂家库存快速消耗,当前行业库存水平已经与疫情前基本持平。成本方面,7月首周碳酸二甲酯原料环氧丙烷价格下跌2.08%,碳酸酯利润水平走阔,行业景气度有望持续上行。建议关注石大胜华、天赐材料、新宙邦、华鲁恒升。

风险提示:疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。

《6月制造业投资增速降幅收窄,龙佰集团拟投建年产3万吨五氧化二钒项目》

基础化工行业近期投资观点:粮食景气延续,看好一体化农化企业。由于俄乌战争,新冠疫情、通胀等原因,各国日益重视粮食安全,全球粮食价格持续上涨。我们认为俄乌冲突、新冠疫情的长尾效应在中长期维度影响全球粮食供应,粮食将持续处于高景气周期。从需求端看,全球粮食价格的上涨不仅持续提升粮食需求,而且将不断提升下游种植者对农化产品的接受上限。从供给端看,农化行业经历较长的景气度以及新冠疫情持续扰动全球供应链,全球农资供应商资本开支或将偏紧;从现有产能看,全球能源价格普涨,硫磺等基础原材料大幅上涨,将导致并未向上布局一体化的农资供应商承受巨大的成本压力,这或将进一步导致农化产品供应偏紧。

稳增长目标下,需求有望回暖,建议关注估值合理的龙头白马。受经济承压预期等因素影响,前期万华化学、华鲁恒升等龙头白马估值回调明显,在国家稳增长目标下,化工龙头的成长有望穿越周期,建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等龙头白马。与此同时,建议关注凭借成本优势持续提升市占率的轮胎行业,竞争格局好&需求持续提升的甜味剂行业。风险提示:疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。

《OPEC产量维持低位支撑高油价,中曼石油二季度订单同比大幅上涨》

近期观点:关注成品油相关投资机会,看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化跌幅为2.85%,领先沪深300指数1.22pct。截至7月14日,WTI原油期货价95.78美元/桶,周环比下跌6.77%。布伦特原油期货价99.10美元/桶,周环比下跌5.30%。

成品油价格持续上行,欧美夏季消费旺季到来。根据Wind数据,2022年二季度以来,新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均价分别为145.79/141.89/134.31美元/桶,同比增长02.6%/+99.3%/+79.7%,环比增长+27.9%/+28.2%/+22.5%,成品油裂解利润高位。供给端,俄乌冲突影响欧洲成品油供应,美国地区炼厂开工率已经达到94.30%难有提升,中国2022年累计下发成品油出口配额为1750万吨,但相较去年第一批配额下降40.7%,国际炼厂短期或难有新项目投放。需求端,美国迎来夏季出行旺季,东南亚经济建设需求旺盛。成品油或将持续景气延续。我们认为在中长期维度油价将继续维持高位,未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。2015-2021年全球原油上游投资不足,2021年油价回暖并未大幅提振上游资本开支,叠加俄乌冲突扰乱供给,导致当下原油供应紧张。从需求端看,在碳达峰和新旧能源结构转型尚未完全实现的背景下,未来3-5年原油需求还存在上升空间。从供给端看,2022年油价进一步上涨,多家国际石油巨头资本开支计划较2020年和2021年有所增加,但仍低于2019年疫情前水平,叠加环保政策、ESG等对企业经营环境带来的限制,我们认为原油未来产能增速有限。从现有产能看,用于打新井弥补老井产量衰减和应对油田开采成本上涨的资本开支减少,产能衰减+开采成本上涨问题将进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下,建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海油;油气公司资本开支趋势预期向上,推动油服行业景气向上,建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利,看好卫星化学。风险提示:疫情反复风险、竞争加剧、价格下跌风险。

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