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【国盛量化】市场上涨依旧

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!1.市场走势分析MarketIndex本周,大盘出现大幅震荡,全周收涨近1%。在此背景下,所有的规模指数及24个行业均处于日线级别上涨中。当下,我们认为市场上涨依旧,短期调整不足惧,反弹仍然可期:1、目前所有的规模指数都处于日线级别上涨中,而且中证 .....

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炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

1.市场走势分析

Market Index

本周,大盘出现大幅震荡,全周收涨近1%。在此背景下,所有的规模指数及24个行业均处于日线级别上涨中。当下,我们认为市场上涨依旧,短期调整不足惧,反弹仍然可期:1、目前所有的规模指数都处于日线级别上涨中,而且中证500、中证1000才只走了1浪结构,因此市场的日线上涨短期大概率结束不了;2、本周市场虽然大起大落,但30分钟级别调整并未形成,因此下周周初有望形成30分钟级别调整,很有可能在上涨与震荡中完成调整,因此短期调整不足惧;3、电力设备及新能源、机械、化工、汽车等前期热门板块中期虽然未必看好,但短期的日线上涨才只走了1浪,大概率结束不了。当下我们建议投资者继续持仓待涨,板块方面中期看好金融、基建、医药等板块。

1.1

市场上涨依旧

本周,大盘出现大幅震荡,全周收涨近1%。在此背景下,所有的规模指数及24个行业均处于日线级别上涨中。当下,我们认为市场上涨依旧,短期调整不足惧,反弹仍然可期:1、目前所有的规模指数都处于日线级别上涨中,而且中证500、中证1000才只走了1浪结构,因此市场的日线上涨短期大概率结束不了;2、本周市场虽然大起大落,但30分钟级别调整并未形成,因此下周周初有望形成30分钟级别调整,很有可能在上涨与震荡中完成调整,因此短期调整不足惧;3、电力设备及新能源、机械、化工、汽车等前期热门板块中期虽然未必看好,但短期的日线上涨才只走了1浪,大概率结束不了。当下我们建议投资者继续持仓待涨,板块方面中期看好金融、基建、医药等板块。

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1.2

创业板处于日线级别反弹

本周,创业板继续震荡上行,全周收涨近4%。目前,创业板处于日线级别上涨中,上涨走了5浪结构,结束概率为54%。我们认为创业板将继续跟随市场反弹,短期可继续持仓观望。

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其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。

2.市场行业分析

Industry Index

2.1

中期看多非银,看空地产、新能源、军工、汽车、传媒、通信、化工

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非银金融自2020年7月以来,周线级别下跌走了5波,时间将近20个月,跌幅超过30%。事实上,若不算2020年6月份那波快速反弹,非银金融也跟地产一样调整了近3年,我们认为非银金融的调整同样已经比较充分,目前正在筑底,可以长线布局。

房地产本周重新进入了周线熊市,并没能延续年初的强势格局,而且地产的周线下跌在日线上只走了 1浪结构,这意味着周线下跌大概率没结束,我们的建议逢日线反弹的高点降低仓位。

军工、汽车、基础化工、轻工制造刚确认周线熊市,而且在日线上只走了1波,周线下跌刚开始。新能源确认周线级别下跌,意味着自2018年底以来3年多牛市的终结,也意味着前期强势板块的全面没落。因此,对于军工、新能源、汽车、基础化工及轻工制造,中期我们的建议是逢反弹降低仓位。

传媒、通信近期的走势非常弱,并没有延续年前的牛市格局,最终纷纷于近期确认了周线级别下跌,而且在日线上只走了1波,这意味着周线下跌刚刚开始,大概率意味着元宇宙板块的终结,我们的建议是逢日线反弹的高点降低仓位。

2.2

非银、医药、通信、传媒、计算机、家电、轻工迎来日线上涨

本周,市场出现大幅波动,全周收涨近1%。在此背景下,非银、医药、通信、传媒、计算机、家电、轻工相继迎来日线级别上涨,至此,除银行、地产、建筑、消费者服务外,其它板块都迎来了日线级别上涨。短期配置方面,电力设备及新能源、机械、汽车、石油石化刚确认日线反弹,而且只走了1波,反弹短期大概率结束不了;电子元器件的下跌已基本充分,可以关注起来;消费者服务的日线级别下跌只走完了1浪,短期大概率难结束;煤炭的日线上涨已经走完了13浪,短期注意防范调整风险。

行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。

3.市场景气与情绪观察

Prosperity & Emotion

3.1

A股景气指数观察:景气重回下行

我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数,对于上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视角透析:A股景气度高频指数构建与观察》。

本轮景气下行周期起始于2021年10月,至今已经过7个月,历史景气下行周期平均持续1.9年,从时间和幅度来看目前仍处于下行中继位置,如若本轮下行周期特征类似历史平均,则预计2023年二三季度见底。

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截至2022年6月17日,A股景气指数达到30.59,相比3月底变化-1.36。景气重回下行。

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3.2

A股情绪指数观察:市场情绪总体强势

情绪刻画最直接的方式即量价。我们将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个象限,四个象限中只有:波动上-成交下的区间为显著负收益,其余都为显著正收益。据此我们构造了A股情绪指数。相关研究请参考报告《视角透析:A股情绪指数构建与观察》。

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当前市场波动率进入下行区间,市场成交额进入上升区间,市场情绪总体强势:

A股情绪见底指数信号:多

A股情绪见顶指数信号:多

综合信号为:多

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4.情绪择时与主题投资

Sentiment & Themes

4.1

情绪指标择时

我们通过爬虫爬取了东方财富论坛数据,并通过对每条数据进行情感打分,构造出投资者情绪指标,该指标从市场情绪角度对大盘进行择时判断,如下图所示。

从历史数据不难看出,情绪指标指数大部分时候都在的区间内波动,如果构造其上下轨曲线,则两个轨道极值也在0.6到1.4的区间内波动。该指标对于短期极端异常情绪有较好的指示作用。

本周指标未触及上轨,模型保持看多信号。

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4.2

汽车概念股机会

主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本,通过对文本处理,主题关键词提取,主题个股关系挖掘,主题活跃周期构建,主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法,本周推荐概念热度异动较高的概念:汽车概念。其驱动事件为:电动化和智能化仍是汽车行业大趋势,叠加支持政策频出,行业供需向好。汽车概念股如下:

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4.3

中证500增强组合

近一周策略基准中证500收益率1.22%,中证500增强组合收益率1.11%,跑输基准0.11%。2020年至今,组合相对中证500指数超额收益30.36%,最大回撤-4.22%。

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本周根据策略模型,组合持仓如下:

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4.4

沪深300增强组合

本周策略基准沪深300收益率1.65%,沪深300增强组合收益率2.53%,跑赢基准0.70%。2020年至今,组合相对沪深300指数超额收益18.98%,最大回撤-5.86%。

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根据策略模型,组合持仓如下:

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5.市场风格分析

Market Style

我们参照BARRA因子模型,对A股市场构建十大类风格因子,包括:市值、BETA、动量、残差波动率、非线性市值、估值、流动性、盈利、成长和杠杆。

5.1

风格因子表现

回顾近一周市场风格表现,从个股风险暴露相关性来看,市值因子分别与非线性市值、成长、盈利和杠杆因子呈现明显正相关性;价值因子分别与流动性、残差波动率、BETA、动量和成长等因子呈现明显负相关性。

从纯因子收益来看,近一周非银金融、汽车、农林牧渔、家电和银行等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益,煤炭、钢铁、国防军工和石油石化等行业因子回撤较多;风格因子中,市值和非线性市值因子超额收益为正,市场呈现明显大盘风格;量价类因子中Beta因子表现十分优异,动量和波动率因子表现不佳;基本面因子中仅成长因子超额收益为正,价值和盈利因子出现回撤。从近二十日因子表现来看,高Beta和高成长股表现优异,价值和波动等因子表现不佳。

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5.2

市场主要指数收益风格归因

因子模型一个重要应用在于对投资组合的绩效归因分析,并以此理解策略收益的来源。指数作为市场上投资者较为关心的一类组合,我们也同样可以采用绩效归因的方式,对这类组合的表现进行分析。

指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解,我们看到,由于近一周市场偏好大市值、高Beta和高成长的股票,上证指数、上证50和沪深300在市值因子上暴露较多,Beta因子暴露为负,在风格因子上表现还行;而中证500主要呈现出非线性市值因子和Beta因子的正向暴露,在风格因子上表现不错;中小板指、创业板指和深证成指风格暴露大市值、高Beta和高成长,上周在风格因子上整体表现十分优异。

主要指数收益归因统计:

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附录

指数分析及投资建议

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