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【国信电子|赛微电子点评】四季度扣非净利润改善,北京MEMS产线良率达87%

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4Q21扣非净利润改善,同比增长261%

2021全年营收9.29亿元,归母净利润2.06亿元,扣非归母净利润0.36亿元。其中4Q21营收2.90亿元,归母净利润1.15亿元,扣非归母净利润0.47亿元。从盈利能力看,2021年毛利率提高0.11pct至45.59%,净利率降低4.41pct至20.09%,研发费率提高3.15pct至28.69%。2021年公司MEMS业务收入占比88%,GaN业务占比0.3%,原有导航业务占比10%,目前导航业务已完成剥离,公司未来将完全聚焦在以MEMS和GaN为代表的半导体领域。

北京8英寸MEMS规模量产线投入生产,良率已达87%

公司MEMS业务建有瑞典和北京产线,其中瑞典拥有两条8英寸产线FAB1&FAB2,定位中试+小批量生产,用于MEMS工艺开发和MEMS晶圆制造,2021年产能为8.4万片,产能利用率为56.61%,良率为71.96%。北京8英寸产线FAB3于2Q21实现生产,定位规模量产,2021年产能为3万片,产能利用率14.07%,良率为87.35%,产能利用率较低的原因是处于产线建成运营初期,面向客户需求产品的工艺开发、产品验证及批量生产需要经历一段时间。在FAB3一期规模产能爬坡的同时,公司继续开展二期规模产能建设。

GaN产业链持续布局,产品推广初现成效

公司持续布局GaN产业链,在青岛拥有一条8英寸GaN外延晶圆产线,21年产能为1万片,产能利用率为10.13%,良率为99.27%,产能利用率较低是由于GaN芯片合作代工产能不足。同时,公司参股子公司正在推进GaN芯片制造产线一期产能(5000片/月)的建设。产品推广方面,公司基于自身掌握的8英寸硅基GaN外延与6英寸碳化硅基GaN外延生长技术,积极展开与客户的合作并进行交互验证,开始签订GaN外延晶圆的批量销售合同并陆续交付;另一方面,公司已推出数款GaN功率芯片产品并进入小批量试产,与知名电源、家电及通讯企业展开合作,进行芯片系统级验证和测试,开始签订GaN芯片的批量销售合同并陆续交付。

投资建议:公司产能不断释放,维持“买入”评级

我们预计公司2022-2024年归母净利润2.77/3.97/5.28亿元,同比增速35/44/33%;EPS为0.38/0.54/0.72元,对应2022年3月30日股价的PE分别为48/33/25x。公司完成老业务剥离,聚焦MEMS和GaN业务,新增产能不断释放,维持“买入”评级。

风险提示

产能释放不及预期;客户验证不及预期;下游需求不及预期。

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国信电子团队

胡剑:电子行业首席分析师,复旦大学电子系学士,复旦大学世界经济系硕士,法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所,之前任华泰研究所消费电子行业首席,2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名,2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名,2019年II China科技行业入围,2019年、精准解读,尽在本站财经APP