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浙商早知道 | 1月4日

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!【浙商机械邱世梁/王华君】机械2022年度策略:低碳+、全球化:机械行业“老树发新芽”,关注新能源设备、传统机械向新能源转型、工程机械电动化、减碳装备更换需求四大投资主线。【浙商国防军工邱世梁/王华君】国防军工2022年度策略:内生+外延,内需+外 .....

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炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

【浙商机械 邱世梁/王华君】机械2022年度策略:低碳+、全球化:机械行业“老树发新芽”,关注新能源设备、传统机械向新能源转型、工程机械电动化、减碳装备更换需求四大投资主线。

【浙商国防军工 邱世梁/王华君】国防军工2022年度策略:内生+外延,内需+外贸,军品+民品,确定性高成长。

【浙商机械 邱世梁/王华君】杭可科技:拟发行股份募资23亿元扩产,明后年业绩有望大增。

01 重要观点

【浙商机械 邱世梁/王华君】机械2022年度策略:低碳+、全球化,老树发新芽

1、所在领域:机械。

2、核心观点:

从“新能源”到“新能源+”,低碳+、全球化:机械行业“老树发新芽”。

1)市场看法:

机械板块景气分化。2021年二季度开始工程机械和制造受房地产投资额、地方政府专项债等影响,需求承压。在碳中和背景下,以锂电、风电、光伏为代表的产业链景气度持续上行。对于2022年,市场认为,一方面关注景气度短期受冲击领域,坚守具备α的资产;另一方面中长期寻找顺应双碳背景的标的,以及部分需求扩张的景气领域。

2)观点变化:持平。

3)驱动因素:

以新能源为代表的能源革命将进入产业新能源化阶段,也即“新能源+”阶段。“新能源+”、“全球化”好比是“水分”和“阳光”,使得传统机械制造业“老树发新芽”。在碳中和长期趋势下,新能源装备及高耗能产业节能减排装备类企业迎来投资机会。

4)与市场差异:

双碳环境下,绿色高效的能源将成为未来工程机械行业的根本驱动力,同时低碳技术为我国工程机械企业弯道超车提供可能。

与市场的差异在于:我们明晰了2022双碳背景下的投资主线,从多个维度出发,认为2022年关注四大投资主线:

①直接相关的新能源设备赛道,包括终端需求打开,细分环节技术变革明显的光伏设备、受益于动力电池厂商密集投产的锂电设备、背靠风电平价黄金时代,海上风电向深远海发展的风电设备;

②传统机械企业依靠原先的技术储备,正向新能源设备转型;

③工程机械电动化转型有望追赶世界龙头;

④双碳标准下,减碳装备将迎更换需求,具体包含高效节能电机、压缩机等减碳装备。

报告日期:2021年12月31日

报告详情:

【浙商国防军工 邱世梁/王华君】国防军工2022年度策略:内生外延双轮驱动,确定成长后来居上

1、 所在领域:国防军工行业。

2、核心观点:

内生外延双轮驱动,确定成长后来居上。

1)市场看法:

市场整体看好2022年国防军工板块行情,主要基于装备放量逻辑下的行业需求大爆发,产业链环节上偏重于中上游原材料、电子元器件、中游加工制造等环节。

2)观点变化:乐观。

3)驱动因素:

①中国船舶集团旗下上市公司启动重组;

②部分重要型号产品外贸需求不断增强;

③“国企改革三年行动方案”明年将迎收官之年。

4)与市场差异:

①行业需求大爆发背景下,国防军工确定性高成长,此外我们还强烈看好行业“内生+外延”,“内需+外贸”,“军品+民品”等多重逻辑下更强劲的成长能力。

A.未来几年,资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮。中船集团旗下公司已启动重组,十大军工集团重组预期将显著升温,关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工/兵器工业相关公司重组进程;

B.中国主战坦克/无人机/教练机/战斗机等产品在全球具备竞争力,外贸需求也将逐步崛起。民用大飞机/航空发动机等民品的中长期需求,将延长需求周期。

②在“规模效应+精细化管理”及“小核心大协作”等行业政策推动下,我们强烈看好主机厂,未来业绩弹性大。

A.规模效应/定价改革/股权激励/大订单/大额预付等多重因素作用下,预估军机主机未来净利润率有望从现在的3-4%提升到6-8%,航发主机未来净利润率有望达到10%;

B.上游企业看好技术壁垒高、具备稀缺性的高温合金、复合材料等细分领域。中游企业看好技术壁垒高、竞争格局好的组件级企业/发动机锻铸件/信息化核心中游等细分领域;

③“国企改革三年行动”将迎收官之年,股权激励助推业绩释放。

A.“国企改革三年行动”鼓励股权激励,推动开展“对标世界一流管理提升行动”,2022年将迎来收官之年,改革有望加速;

B.截至目前已有近30家军工央企旗下上市公司完成股权激励。未来其余军工上市公司也有望受益于激励加速。

④2022年精选标的:中航西飞、中直股份、航发动力、洪都航空、中航沈飞、内蒙一机、紫光国微。

报告日期:2021年12月31日

报告详情:

02 重要点评

【浙商机械 王华君】杭可科技:拟增发23亿元扩产锂电设备;明后年业绩将大提速

1、 主要事件:

公司拟向特定对象发行股份,募集资金总额不超过23.12亿元,扣除发行费用后用于锂电池充放电设备智能制造建设等项目。

2、简要点评:

1)海外锂电扩产有望加速,募集资金用于扩产等项目充分把握市场新机遇。

此次公司拟发行股份募集资金总额不超23.12亿元,其中13.37亿元用于扩产,3.03亿元用于现有产能的升级改造,2.52亿元用于打造海外业务网络布局及基础研发、装配制造中心等,将缓解未来潜在产能压力、强化海外业务布局。

2)公司已推出股权激励计划,预计未来三年净利润复合增速不低于54%。

预计2021-2023年本次股权激励的股份支付费用分别为0.3/1.0/0.5/0.2亿元。扣除股份支付费用后,解锁条件对应公司2021-2023年归母净利润分别为4.54/6.40/13.67亿元,三年复合增速约为54%。

3)在手订单饱满、海外客户订单有望逐步落地,明后年利润有望加速增长。

2021年年初以来公司在手订单饱满,订单的平均盈利能力优于去年,预计公司全年新签订单金额有望超50亿元,对应明年的盈利能力也优于今年,明后年业绩有望加速增长。海外主要客户LG、SK等正逐步启动设备招标,预计LG在上市融资后扩产步伐加快,公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益。

3、投资机会、催化剂与投资风险:

1)投资机会:

预计公司2021-2023年的净利润分别为4.5/7.3/14.2亿元,复合增速为56%,对应的PE分别为94/58/30倍,维持“买入”评级。

2)催化剂:

①财务报表公布;

②锂电池厂商宣布扩产计划。

3)投资风险:

①新能源汽车销量不及预期;

②锂电池厂家扩产规模或进度不及预期。

报告日期:2021年12月30日

报告详情:

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