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方证视点:2022年大盘走势有望为“先扬后抑” “三低”择股仍是投资主方向

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核心观点

昨大盘再度缩量,权重股走弱,但中小市值股仍活跃,“八二”现象为主,结构性赚钱效应仍存,市场实质性杀跌动力并不足。

盘面分析

在权重股如白酒等板块的大幅走弱影响下,周四大盘低开低走,一路震荡走低。最终,大盘以下跌0.91%收盘,创业板下跌1.40%,两市总成交量较前一交易日减少约0.53%,机构调仓行为依旧,市场杀跌动力不足,市场情绪回落,信心等待补足。

量能有所减少,个股活跃度不减,分化有所加大,昨有67家个股涨停,其中有7家个股为20%涨停板,有76家个股涨幅在10%涨停板之上,有11家个股跌幅在10%跌停板之上,6家个股跌停,涨幅超过5%个股有161家,跌幅超过5%的个股85家。涨幅居前的为航母、军工、锂电、基因检测等,跌幅居前的为白酒、食品饮料、餐饮旅游、银行、券商、农业等,权重板块大幅走弱,题材板块热度仍存。量能小幅减少,赚钱效应仍存,亏钱效应不减,权重拖累指数,题材维护情绪,八二现象为主,是周三盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看,周三大盘低开低走,一路震荡走低,3600点整数关口失守,并呈价跌量缩的态势。5日线、10日线、20日线及30日线失守,30日线的失守宣示着大盘支撑位的跌破,日线MACD指标的空头强化,短线大盘还将惯性回落,90日线将面临考验。

分时图技术指标显示,盘中再创新低后,5分钟MACD指标将底背离,15分钟SKD指标将底背离,短线盘中有望反复,但30分钟MACD指标空头排列,60分钟SKD指标死叉且空头强化,盘中反弹空间将受到制约。

上证50价跌量增,K线组合为“一阴吞七日”的吞没线走势,短线还将继续惯性回落,90日线将面临考验。

创业板价跌量缩,5日线得而复失,90日线失守,中短期均线加速空头排列,短线还将继续回落,但回落的空间有限,前期的底部平台对其有技术支撑。

综合技术分析,我们认为,短线大盘还将惯性回落,但回落的空间有限,前期“头肩底”颈线位平台对大盘有一定的支撑。再度回落后,大盘技术上有反弹要求,但反弹的空间有限,横盘蓄势整理有望成为短线运行态势。

基本面分析

2021年即将结束,A股市场将迎来2022年崭新的篇章。2021年的A股市场给我们留下很多深刻的记忆,如北交所的成立,给“专精特新”的中小市值成长股带来机会,“碳中和”给新能源、新材料、周期股、环保等带来的题材性投资机会,地缘政治给军工带来主题性投资机会,市场风险偏好降低,资金对低价、低位、低估值的“三低”股青睐,活跃了低价中小市值股,市场热点快速转换、此起彼伏,可谓应接不暇,市场似乎有赚钱效应,但不做高抛低吸的高频交易,股价要么就是坐“过山车”,要么就是在坐“过山车”的路上,一年下来似乎也未必能赚多少钱。

2021年更让市场记忆犹新的是“双减”的政策出台,教育股、地产股走出了断崖式大幅回落走势,反垄断政策及净化网络的政策让互联网板块走低,行业龙头股股价大幅回落,港股走势更是连创年内新低,股价打折不足为奇,积极稳妥推进房地产税立法和改革,做好试点工作。要加大消费环节税收调节力度,研究扩大消费税征收的政策,房地产板块回落,传统可选消费股价低迷,压制PPI的防通胀政策措施,又让煤炭、有色、钢铁等上游周期股走出了冲高回落的“过山车”走势,还有就是医药板块的低迷表现,如果投资结构出了问题,亏损在所难免。

恰是由于2021年产业结构调整的政策陆续出台,对不同行业带来不同的影响,左右着A股市场的结构行情,2021年大盘低点到高点的波动空间仅12.65%,再创历史新低。波动空间创历史新低的A股,让市场对明年大盘走势、结构行情产生较大的争论。那么,明年的大盘走势会如何?结构行情在何处?哪些板块是值得预期的?对此,我们对于2022年再度做出“七大判断”:

第一个判断:2022年大盘年线有望阴线报收。2021年11月14日,我们发布了2022年年度策略报告《潮涨潮落》,在报告中我们对2022年A股市场的系统性行情及结构性行情做出了观点明确的判断,对于明年的系统性行情与结构性行情,我们给出的判断是“结构行情为主,系统行情为辅”,恰是由于2021年因产业结构政策释放力度大,产业结构调整节奏较快,导致市场结构投资转换较快,大盘波动空间低点到高点的波动空间仅12.65%。从过去A股市场30年历史规律看,大盘波动空间低点到高点的波动空间低于30%的,年线全部收阳,但第二年度大盘皆以阴线报收。

第二个判断:2022年大盘走势有望为“先扬后抑”。从A股历史规律看,在2021年以前的30年里,大盘有27年低点到高点波动空间大于30%,仅2003年、2012年及2017年低于30%。2021年大盘低点到高点的波动空间将为第四次低于30%,且再创了历史新低。从过去A股市场30年历史规律看,大盘波动空间低点到高点的波动空间低于30%的,年线全部收阳,但第二年度大盘不但阴线报收,且都走出了“先扬后抑”的走势,那么2022年大盘也将有望走出“先扬后抑”走势,跨年行情依旧存在。

第三个判断:2022年大盘波动空间有望大于2021年。今年大盘波动空间再度低于30%,且创历史新低,年线收阳也是大概率,那么明年大盘能否重复历史的“故事”,市场正拭目以待。我们在年度策略报告中提出,明年年中美联储开启的加息之旅,明年下半年全球主要经济体的换届选举,2022年全球金融市场面临不确定性因素较多,再叠加A股市场“先扬后抑”的运行规律,明年大盘年线收阴概率大。

按历史规律看,2022年大盘波动空间将远大于2021年,2021年的大盘走势与2013年大盘走势的相似性较高,按照我们2022年度策略报告所判断,2022年大盘低点到高点的波动空间在25%—30%左右,2022年大盘5年线上移至3250点附近,对大盘有较强支撑,可作为2022年大盘低点,大盘高点在4150点—4230点间概率大。

第四个判断:2022年的市场特征还是“交易型”。由于2022年全球金融市场仍具有较多的不确定性,对于2022年的A股市场交易型态,我们坚持认为与2021年相仿,“跌出来的机会,涨出来的风险”的投资理念仍是市场投资理念,也左右着投资方式,市场风险偏好仍较低,“躺赢”的投资模式仍不会出现,“躺平”也不会出现,自上而下地选股,“勤奋”才能获取投资超额收益,择股重于择势。

第五个判断:“三低”择股仍是投资主方向。2021年我们提出的投资“三低”、回避“三高”的投资方式得到了市场验证。我们在年度策略报告《潮涨潮落》提出,2022年A股市场先进攻、后防御的投资策略,由于市场风险偏好较低,A股还是“交易型”市场,防范高价、高位、高估值的防“三高”,挖掘低价、低位、低估值的挖“三低”,还是2022年主要投资方式,既忌追高,也忌杀跌,估值为首选,位置为次选,最后选股价,对于“三高”股建议获利了结为首选,保持胜利果实是对2022年投资能力的考验,坚决避免坐“过山车”。

第六个判断:2022年A股投资主线。为了经济稳增长、促销费、保就业,2022年降息、降准的货币政策释放力度会大于2021年,将利好弱周期、金融及高科技新兴产业;2022年上半年A股市场有望迎来全面注册制改革,利好券商;房地产税试点有望落地,房地产供给端边际有望改善,有阶段投资空间;应用科技的计算机、信息技术、人工智能、元宇宙、军工、新基建等仍会受到资金青睐,有望成为2022年市场的主要热点,2022年新能源冲高回落概率大。

我们认为,2022年新能源车的投资将达到了高潮,新能源车在制造上不存在技术壁垒,加之估值已高,再拔估值的空间有限,股价冲高回落概率大。但新能源汽车的车载技术竞争才刚刚开始,应用科技所带来的软实力将决定企业在新能源车领域的地位,新能源汽车也将从无序竞争转化为有序竞争,这就是为什么我们认为以计算机、信息技术、人工智能、元宇宙为代表的应用科技将能够成为贯穿于2022年投资主线的原因所在。

2022年是国企改革“三年任务”的最后一年,国企改革步入深水区,横向同质化整合、纵向外延式重组及“混改”是加速完成国企改革的“三大路径”,国企改革将带来重组为主题的投资机会,重组将是2022年A股市场机构投资主线之一,“中字头”、“国字号”有望成为A股市场结构行情的“亮点”。

第七个判断:2022年难有估值空间的板块。为稳经济、促就业,2022年大宗商品期货价格难强,强周期的煤炭、钢铁有超跌反弹,但难有反弹空间,处于新能源产业链被需求端的铝、铜等弱周期股弹性较大,股价有望处于上升通道。

房产税的推进,加大消费环节税收调节力度,资产缩水让消费难有起色,传统可选消费价格难以传导,量也难以释放,成本增加挤压了传统可选消费利润空间,对于高科技推动的新型可选消费继续看好,保民生让大众消费能够保持相对稳定,2022年我们继续看空中高端白酒、高档轿车等奢侈品,农林牧渔、旅游、文化娱乐等大众消费股价有望稳步运行,医药股仅有个股行情,难有板块效应。

操作策略

昨大盘在以茅台为代表的白酒板块大幅回落拖累下,走出了大幅回调走势,已连续三次获得支撑的30日线终于失守,市场信心遭受重挫,成交量再度萎缩,重返万亿之下,3600点关口失守,市场对后市行情担忧再起。我们认为,近期机构重仓股的大幅回落与机构年末加大调仓力度密切相关,进而导致大盘盘中波动幅度加大,是季节性的,非内生性的,不会引起跨年行情基础的塌崩,不改变跨年行情的趋势性,短线大盘继续回落的空间有限,再度惯性回落后,有望走出反弹走势。

大盘跨年行情依旧,不会因昨回落走势而改变,昨大盘再度缩量,权重股走弱,但中小市值股仍活跃,“八二”现象为主,结构性赚钱效应仍存,市场实质性杀跌动力并不足。操作上,轻指数、重个股,逢低关注券商、“中字头”与“国字号”股、机电设备、信息技术、环保及“三低”底部股,回避“三高”股及退市风险股。

择时模拟股票组合

图表1:2021模拟股票组合

数据来源:

方正证券研究所

图表2:组合相对沪深300收益图

方证视点:2022年大盘走势有望为“先扬后抑” “三低”择股仍是投资主方向、精准解读,尽在本站财经APP
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